股權分置改革對上市公司經(jīng)營績效的影響研究.pdf

1、從2005年5月9日至今，我國的股權分置改革已經(jīng)走過了兩年多的歷程。截至2007年6月30日，滬深兩市已完成和已進入股改程序的上市公司共1272家，占應改革公司的95.28％。其中滬市758家，深圳主板市場458家，中小板市場56家，可以說我國的股權分置改革已經(jīng)進入尾聲。 上市公司進行股權分置改革后的表現(xiàn)就一直受到廣大投資者關注。而目前國內(nèi)關于上市公司進行股權分置改革主要集中在股權分置中有關問題的研究，而對上市公司股權分置改革后

2、的經(jīng)營績效研究則較少。雖然前者的研究為我國的股權分置改革順利進行得出了許多有益的結淪，然而上市公司股權分置改革后經(jīng)營績效的表現(xiàn)則是我們更加關注的問題，有必要對上市公司股權分置改革后的經(jīng)營績效作一次科學的評價，以便得出一個更加科學的結論。股權分置改革到底給企業(yè)帶來了什么呢?非流通股股份流通屬性的改變是否影響公司的經(jīng)營績效呢?股權分置改革后，參改企業(yè)的資源利用效率、企業(yè)價值有沒有得到提高呢，公司的經(jīng)營績效是否有所改善呢，這是本文研究的主旨。

3、 本文采用以財務數(shù)據(jù)為基礎的研究方法，選擇了2005年12月31目前完成股改的209家上市公司為樣本，首先對樣本公司的經(jīng)營績效進行了統(tǒng)計分析。本文取得了2004年至2006年的財務數(shù)據(jù)，從盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險和經(jīng)營增長這四個方面來對樣本企業(yè)的經(jīng)營績效進行年度對比分析；其次，對股權分置改革與上市公司經(jīng)營績效變動進行了實證分析。 本文共分五個部分。 第一部分，緒論。主要是對整篇文章內(nèi)容的一個整體介紹，著重解決

4、了四個問題：介紹論文寫作背景與目的、對股權結構和公司經(jīng)營績效的國內(nèi)外相關文獻進行述評，確定研究方法和研究思路，從而為后文的分析奠定基礎。 第二部分介紹了整篇文章研究分析的理論基礎。該部分首先介紹了股權結構理論；其次對上市公司的經(jīng)營績效評價體系進行了全面的介紹，在分析了國外主流的公司經(jīng)營績效評價體系的基礎上，對我國的經(jīng)營績效評價體系的建立提出了建議，并為本文第四部分分析上市公司經(jīng)營績效的指標的選擇打下基礎；最后，從股權結構對股東發(fā)

5、揮監(jiān)督作用、內(nèi)部激勵機制、并購、公司風險項目選擇、公司對長短期利益關注和管理層行為這六個方面的影響來分析股權結構對上市公司經(jīng)營績效的影響。 第三部分為歷史的回顧，闡述了股權分置改革的歷史背景并從理論上分析了股權分置改革的影響。本部分從股權分置改革的基本概念入手，分析了股權分置改革產(chǎn)生的背景和股權分置改革需要解決的問題，并且深入分析了股權分置改革產(chǎn)生的影響。 第四部分是本文的實證部分即以截止至2005年12月31日完成年股

6、權分置改革試點209家上市公司為樣本，首先選取9個財務指標，分別對公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務風險和經(jīng)營增長等四個方面進行具體分析，比較改革前后上市公司經(jīng)營績效的變化；同時再對股權分置改革后流通股持股比例的變化與樣本公司的經(jīng)營績效指標進行多元回歸分析，研究股權分置改革對上市公司績效的影響。 第五部分研究總結實證分析的結果，對提高試點企業(yè)的經(jīng)營績效提出政策建議。根據(jù)本文第四部分實證分析結果，針對目前我國股權分置改革后上市公司存在

7、的問題，分別從證券市場的監(jiān)管、上市公司內(nèi)部管理和社會輿論的監(jiān)督三個方面提出了一系列的對策和建議，以期對股權分置該給后提高我國上市公司經(jīng)營績效有所裨益。 本文主要研究結論： 1．樣本企業(yè)的盈利能力整體水平顯著高于上市公司整體水平。從增長速度來看，樣本公司盈利能力的增長速度不及上市公司總體增長速度。 2．樣本公司還存在財務風險較大、財務杠桿運用不合理的問題。 3．回歸結果表明是股權分置改革對上市公司經(jīng)營績效的

8、影響不顯著。分析其主要原因為改革時間較短，股權分置改革對經(jīng)營績效的影響還不能充分反應到經(jīng)營績效指標中。 4．從實證分析的結果中，得到了公司規(guī)模、股權集中度等因素對上市公司經(jīng)營績效的影響是顯著的。 本文的主要貢獻： 1．選題具有新穎性和現(xiàn)實性。國內(nèi)外的大多數(shù)研究都集中在股權結構對公司經(jīng)營績效的研究上，本文從股權分置改革前后的數(shù)據(jù)來對比分析股權分置改革對公司經(jīng)營績效的影響，具有一定新穎性。同時本文對股權分置改革后上市