中國(guó)金融控股公司的監(jiān)管研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)許多實(shí)業(yè)集團(tuán)、銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等都躍躍欲試，通過(guò)組建金融控股公司搭建統(tǒng)一的服務(wù)平臺(tái)，試圖形成貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的有效互動(dòng)，從而形成了一大批或明或暗的中國(guó)金融控股公司。雖然形成了金融控股公司的架構(gòu)，但同國(guó)外的金融控股公司比較起來(lái)，只能說(shuō)是“形似”而非“神似”。更為重要的是，由于諸多原因我國(guó)的金融控股公司發(fā)展很不規(guī)范，發(fā)展中存在很多問(wèn)題，這對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?！暗侣∈录币褳槲覈?guó)金融監(jiān)

2、管者提出了警鐘。然而至今，對(duì)我國(guó)金融控股公司的監(jiān)管相關(guān)的諸多事項(xiàng)，金融監(jiān)管當(dāng)局也沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一和清晰的說(shuō)法?？梢哉f(shuō)對(duì)于中國(guó)金融控股公司這一新生事物來(lái)說(shuō)，雖“羊”已亡，但“牢”仍未補(bǔ)。本文正是在這種背景之下研究中國(guó)金融控股公司的監(jiān)管，并認(rèn)為，在目前的新形勢(shì)下應(yīng)該盡快展開(kāi)對(duì)中國(guó)金融控股公司監(jiān)管的專(zhuān)門(mén)研究，在研究時(shí)，不僅要借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和成熟做法，更要充分考慮中國(guó)實(shí)際，從而形成具有中國(guó)特色的金融控股公司的監(jiān)管框架。 中國(guó)金融控股公司監(jiān)

3、管研究首先要研究金融控股公司及金融監(jiān)管的一般理論，以為后文的深入研究做好理論鋪墊；然后需要對(duì)監(jiān)管對(duì)象——中國(guó)金融控股公司展開(kāi)具體分析，要研究其現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管挑戰(zhàn)，這是設(shè)計(jì)監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管主體的基礎(chǔ)；最后，針對(duì)中國(guó)金融控股公司的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合監(jiān)管理論設(shè)計(jì)中國(guó)金融控股公司監(jiān)管內(nèi)容和主體。 本文分為四章： 第一章：金融控股公司監(jiān)管的一般理論(本文理論基礎(chǔ))。這一章旨在為中國(guó)金融控股公司監(jiān)管奠定理論基礎(chǔ)，分為四個(gè)部分。

4、(一)金融控股公司的界定及一般特征。鑒于金融控股公司的“控股公司”和“金融”屬性，結(jié)合世界上其他國(guó)家和地區(qū)以及我國(guó)學(xué)者對(duì)金融控股公司的界定，本文給出了我國(guó)金融控股公司的定義。需要說(shuō)明的是上述界定是從規(guī)范我國(guó)金融控股公司發(fā)展的角度出發(fā)的界定。 (二)金融監(jiān)管的含義、目標(biāo)、內(nèi)容及理念演進(jìn)。 (三)金融監(jiān)管主體選擇理論—金融監(jiān)管模式理論。金融監(jiān)管模式與金融監(jiān)管主體的選擇密切相關(guān)。這部分的討論就為后文討論中國(guó)金融控股公司的監(jiān)管主

5、體奠定了理論基礎(chǔ)。 (四)金融控股公司的監(jiān)管理論：金融市場(chǎng)上的負(fù)外部性與金融控股公司的監(jiān)管：金融體系的公共產(chǎn)品特性與金融控股公司的監(jiān)管；信息不對(duì)稱(chēng)與金融控股公司的監(jiān)管；金融市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)悖論、適度競(jìng)爭(zhēng)原則與金融控股公司的監(jiān)管。 第二章：中國(guó)金融控股公司的特性分析。首先，該章討論了中國(guó)金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題。這些問(wèn)題的存在阻礙了金融控股公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)以及協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)主要金融控股公司

6、可以分成三種類(lèi)型：一是由非銀行金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司；二是商業(yè)銀行獨(dú)資或合資成立的金融控股公司；三是由實(shí)業(yè)集團(tuán)控股金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司。我國(guó)金融控股公司在發(fā)展中存在許多問(wèn)題：金融控股公司的模式選擇問(wèn)題；金融控股公司母公司資源整合功能不強(qiáng)問(wèn)題；控股公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)無(wú)序，關(guān)聯(lián)交易混亂；資本重復(fù)計(jì)算及財(cái)務(wù)杠桿比率過(guò)高問(wèn)題；缺乏有效的集團(tuán)整體內(nèi)控制度。其次，該章討論了中國(guó)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上一個(gè)有效的監(jiān)管體系就是應(yīng)該針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行風(fēng)

7、險(xiǎn)監(jiān)管。最后該章總結(jié)了這些問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)目前的監(jiān)管體系形成的挑戰(zhàn)。 第三章：中國(guó)金融控股公司的監(jiān)管內(nèi)容。該章是本文重點(diǎn)，也是難點(diǎn)。 在設(shè)計(jì)中國(guó)金融控股公司監(jiān)管內(nèi)容時(shí)，不僅要考慮國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，更應(yīng)該基于中國(guó)的實(shí)際。本章分為三個(gè)部分： (1)關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管筆者認(rèn)為：金融控股公司市場(chǎng)準(zhǔn)入模式應(yīng)以純粹型控股模式為宜：對(duì)于實(shí)業(yè)控股型金融控股公司的監(jiān)管，應(yīng)該分離實(shí)業(yè)資本和金融資本，并在多方面切斷實(shí)業(yè)資本和金融資本在同一

8、控制權(quán)下的關(guān)聯(lián)交易。 (2)關(guān)于業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)監(jiān)管，本文認(rèn)為應(yīng)從四個(gè)方面展開(kāi)：結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)進(jìn)行資本監(jiān)管：金融控股公司集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易與風(fēng)險(xiǎn)集中的監(jiān)管；中國(guó)金融控股公司“防火墻”制度建設(shè)監(jiān)管；重視金融控股公司內(nèi)控機(jī)制一有效外部監(jiān)管的微觀基礎(chǔ)的建設(shè)。 (3)關(guān)于市場(chǎng)退出監(jiān)管，筆者認(rèn)為：正確對(duì)待“大而不倒”與金融控股公司的退出：金融控股公司的核心金融子公司優(yōu)先保護(hù)制度；子公司破產(chǎn)時(shí)金融控股公司的加重責(zé)任。 第四章：中國(guó)

9、金融控股公司的監(jiān)管主體。本章從兩個(gè)方面展開(kāi)論述。 (一)金融控股公司主體選擇一監(jiān)管模式的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。在這部分對(duì)比研究美國(guó)、英國(guó)和日本的金融控股公司的監(jiān)管模式及其監(jiān)管模式的演進(jìn)。通過(guò)對(duì)比研究我們發(fā)現(xiàn)這些國(guó)家之所以選擇了各不相同、各具所長(zhǎng)的監(jiān)管制度，是由各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融綜合經(jīng)營(yíng)程度、金融控股公司發(fā)展水平、歷史條件、政治理念、金融體系結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)金融監(jiān)管制度等一系列因素所決定的，這也說(shuō)明金融控股公司監(jiān)管制度沒(méi)有統(tǒng)一的模式，只有

10、根據(jù)本國(guó)國(guó)情選擇和設(shè)計(jì)的金融控股公司監(jiān)管制度才會(huì)是合適的、有效的。 (二)討論了我國(guó)金融控股公司監(jiān)管主體的選擇以及我國(guó)金融監(jiān)管模式的演進(jìn)路徑。本文認(rèn)為：“十一五”規(guī)劃明確提出要大力推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。針對(duì)金融控股公司發(fā)展的新特點(diǎn)和現(xiàn)行監(jiān)管體制不相適應(yīng)的情況，迫切需要改革現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制。借鑒國(guó)外金融監(jiān)管體制的成熟做法，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，并考慮到金融監(jiān)管制度創(chuàng)新的收益與成本，近期內(nèi)，我國(guó)還不適宜構(gòu)建功能型的統(tǒng)一監(jiān)管模式，應(yīng)加快建立以人

11、民銀行為主監(jiān)管人，由銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)部門(mén)組成的傘式監(jiān)管架構(gòu)。從長(zhǎng)期看，要積極探索建立統(tǒng)一監(jiān)管模式。 本文的主要貢獻(xiàn)和創(chuàng)新： (一)關(guān)于金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為：金融控股公司的出現(xiàn)對(duì)于整個(gè)金融業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是變大了還是變小了，事實(shí)上這個(gè)問(wèn)題是一個(gè)難于回答的問(wèn)題。因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)整體，金融風(fēng)險(xiǎn)很難量化。但是認(rèn)識(shí)到以下這點(diǎn)卻是很重要的：作為混業(yè)集團(tuán)，金融控股公司經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)，確有各金融子行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)互動(dòng)的問(wèn)題

12、。一方面，金融控股公司的混業(yè)經(jīng)營(yíng)有可能加大金融行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)分業(yè)情況下未曾有過(guò)的金融風(fēng)險(xiǎn)，比如集團(tuán)內(nèi)金融子公司之間的關(guān)聯(lián)交易會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)更具傳染性；另一方面，各種業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)部分的抵消，從而提高金融控股公司的整體穩(wěn)健性。認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)意義重大：金融控股公司持有整體資本時(shí)，必須考慮到各子公司之聞的交互作甩。監(jiān)管者要做的就是監(jiān)測(cè)銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)務(wù)的交互風(fēng)險(xiǎn)。 (二)關(guān)于中國(guó)金融控股公司的監(jiān)管主體選擇，本文在研究了世界主要國(guó)家

13、金融監(jiān)管模式變遷之后認(rèn)為：盡管功能型統(tǒng)一監(jiān)管是對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管的最終模式選擇，但是各國(guó)金融監(jiān)管模式的具體演進(jìn)路徑卻可以有多條，有激進(jìn)的蛻變，也有循序漸進(jìn)的演變。這取決于各國(guó)和地區(qū)的政治體制、文化傳統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融結(jié)構(gòu)、國(guó)家大小等多種因素?！皾u進(jìn)式改革"是中國(guó)金融控股公司監(jiān)管主體選擇時(shí)必須遵守的法則。 由于實(shí)踐、知識(shí)水平等方面的限制，本文有許多需要進(jìn)一步展開(kāi)研究的地方。在研究中國(guó)金融控股公司監(jiān)管內(nèi)容時(shí)，本文考慮我國(guó)實(shí)際