權(quán)益證券估值方法探究——以A股市場(chǎng)為例.pdf

1、證券市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，它受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策變化以及市場(chǎng)自身規(guī)律等諸多的影響。在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資活動(dòng)中，投資者往往由于不科學(xué)的決策而遭受巨大的損失，同時(shí)這種行為也為證券市場(chǎng)帶來(lái)了混亂。因而，這使得對(duì)證券估值方法的研究具有十分重要的意義和價(jià)值。
　　 本文分別基于微觀的剩余收益的概念和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)方法,創(chuàng)造性的提出了兩種新估值模型。其中，MF-O模型在F-O模型的基礎(chǔ)上引入了多階段的概念，它使用預(yù)期剩余收益

2、做分子，將重點(diǎn)放在了上市公司的內(nèi)在成長(zhǎng)性。在實(shí)證中，剩余收益將以各大券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)近300家上市公司(占上證A股市值80[％])預(yù)測(cè)未來(lái)若干年的凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)算；作為分母的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是權(quán)益回報(bào)率，本文將CAPM模型來(lái)計(jì)算，其中涉及的Beta系數(shù)，本文將通過(guò)過(guò)去1年的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。由于市場(chǎng)要求回報(bào)率的不同、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化，估值水平也將發(fā)生變動(dòng)，本文進(jìn)而做出了上述兩因素的敏感性分析。MF-O方法有效的綜合

3、了各券商研究機(jī)構(gòu)的專長(zhǎng)，所使用的數(shù)據(jù)也更為客觀合理。
　　 基于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的判別方程，比較直觀。它通過(guò)逐月提前的方法來(lái)測(cè)定各指標(biāo)與上證指數(shù)的相關(guān)關(guān)系，選擇最大的相關(guān)系數(shù)所對(duì)應(yīng)的提前時(shí)間作為該指標(biāo)的提前期，相比其他分析評(píng)論采用的觀察方法更具科學(xué)性。判別方程涵蓋了包括鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率、外投資同比增長(zhǎng)率、工業(yè)貸款同比增長(zhǎng)率、M1同比增長(zhǎng)率、CPI等9項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，基本上囊括了宏觀經(jīng)濟(jì)的各方面要素，盡可能全而精的從宏觀方面研判證券市場(chǎng)的