紅利政策與盈余管理的相關(guān)性.pdf

1、盈余管理問題日益受到社會(huì)各方面的關(guān)注，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于盈余管理的研究大多集中在企業(yè)從資本市場(chǎng)上融資(如配股、IPO的發(fā)行)過(guò)程中的盈余管理。而本文則從上市公司實(shí)施紅利政策中是否進(jìn)行了盈余管理這方面入手進(jìn)行研究，旨在探討紅利政策是否是影響公司管理者進(jìn)行盈余管理的誘因之一，尤其當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余低于支付目標(biāo)股利的目標(biāo)盈余時(shí)，經(jīng)理人員可能使用各種可操縱盈余的方法，使盈余增加，以達(dá)到目標(biāo)盈余。 關(guān)于盈余管理的含義，目前在理論界還沒有一個(gè)明確

2、的定義，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中在盈余管理的范圍及程度上。盈余管理從出現(xiàn)至今，很多學(xué)考對(duì)其進(jìn)行了定義，本文將總結(jié)五種觀點(diǎn)，它們既具有代表性，又反映了盈余管理概念的發(fā)展過(guò)程，其中本文的研究將采用Healy和Whalen(1999)在《盈余管理研究回顧及其對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)的啟示》一文中對(duì)盈余管理的定義，“盈余管理發(fā)生在管理當(dāng)局運(yùn)用職業(yè)判斷編制財(cái)務(wù)報(bào)告或通過(guò)規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，旨在誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或者影響那些

3、以會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的企業(yè)的契約的后果”。即盈余管理的目標(biāo)是誤導(dǎo)那些以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策。如果管理當(dāng)局認(rèn)為利益關(guān)系人(至少一部分)無(wú)法發(fā)現(xiàn)其盈余管理行為時(shí)，則會(huì)發(fā)生盈余管理。如果管理當(dāng)局掌握了外部利益關(guān)系人根本無(wú)法掌握的信息，以致盈余不可能被外界所識(shí)破時(shí)，就會(huì)發(fā)生盈余管理。 本研究的研究思路總體上遵循相對(duì)嚴(yán)格的實(shí)證思想，概括起來(lái)如下： 本文首先對(duì)盈余管理產(chǎn)生的基本理論進(jìn)行了探討，包括契約理論和信息不對(duì)稱

4、理論，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)了盈余管理產(chǎn)生的前提條件：(1)各種契約的訂立基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；(2)信息不對(duì)稱性和契約的不完備性；(3)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有一定的彈性，企業(yè)管理人員具有會(huì)計(jì)選擇的空間。從而得出對(duì)盈余管理研究的一般性分析框架，在這些前提條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從理論上探討了紅利政策與盈余管理的關(guān)聯(lián)性。我們認(rèn)為紅利政策有可能是促使管理人員進(jìn)行盈余管理的誘因之一。 其次，本文對(duì)盈余管理的計(jì)量方法進(jìn)行了綜述，學(xué)者們分別運(yùn)用不同的方法從不同側(cè)面提

5、出了各種盈余管理計(jì)量模型，他們分別運(yùn)用不同的方法從不同側(cè)面對(duì)各種盈余管理計(jì)量模型揭示盈余管理的能力進(jìn)行了評(píng)估和比較，本文將按照模型的發(fā)展階段進(jìn)行綜述。鑒于這些研究主要針對(duì)的是美國(guó)股票市場(chǎng)，而各國(guó)股票市場(chǎng)具有不同的特征，那么這些計(jì)量模型就不能直接用于對(duì)我國(guó)上市公司盈余管理的計(jì)量上。因此，本文將結(jié)合我國(guó)學(xué)術(shù)界的研究和實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)模型的適用性作進(jìn)一步的探討并加以改進(jìn)。 再次，關(guān)于盈余管理動(dòng)機(jī)的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述與評(píng)述，本文將盈余管理的動(dòng)

6、機(jī)劃分為三類：資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、合約的動(dòng)機(jī)以及管制誘因。在此基礎(chǔ)上詳細(xì)闡述了紅利政策對(duì)盈余管理的影響，本文提出紅利政策可能是管理層進(jìn)行盈余管理的誘因之一。為了驗(yàn)證本文提出的假說(shuō)，本論文設(shè)計(jì)了實(shí)證檢驗(yàn)，擬采用適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基本Jones模型并使用分行業(yè)估計(jì)行業(yè)特征參數(shù)的方法來(lái)估計(jì)操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，且為避免實(shí)證結(jié)果受到其他因素的干擾而產(chǎn)生偏差，擬加入兩個(gè)外生變量：公司規(guī)模和負(fù)債比率，利用復(fù)回歸分析來(lái)探討我國(guó)上市公司如何通過(guò)盈余管理來(lái)達(dá)到其紅利

7、政策的目的，也就是探討紅利政策如何影響盈余管理。 本研究以2004-2006年有發(fā)放紅利的滬市上市公司為研究樣本，使用基本 Jones Model 來(lái)估計(jì)可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以預(yù)期盈余管理作為紅利政策的替代變量，作為自變量，并加入公司規(guī)模及負(fù)債比率為控制變數(shù)，進(jìn)行回歸分析，探討紅利政策對(duì)公司操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響。首先對(duì)全體樣本進(jìn)行研究，然后單獨(dú)對(duì)制造業(yè)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。 從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是全體樣本數(shù)據(jù)還是制造業(yè)樣

8、本數(shù)據(jù)，預(yù)期盈余管理與可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。顯示當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余小于目標(biāo)盈余時(shí)，管理層會(huì)進(jìn)行增加報(bào)告盈余的盈余管理，即我國(guó)上市公司的紅利政策是促使管理層進(jìn)行盈余管理的因素之一；而當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余大于目標(biāo)盈余時(shí)，管理層會(huì)進(jìn)行減少報(bào)告盈余的盈余管理，此結(jié)論支持了本研究的假說(shuō)一和假說(shuō)二。從制造業(yè)樣本的實(shí)證結(jié)果可以看到’，當(dāng)未經(jīng)操控盈余小于目標(biāo)盈余時(shí)，公司規(guī)模與可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，負(fù)債比率與可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)不顯著正

9、相關(guān)。預(yù)期盈余管理(紅利政策的標(biāo)示變量)與操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，表明我國(guó)上市公司的紅利政策是管理層進(jìn)行盈余管理的誘因之一，該結(jié)論支持了本研究的假說(shuō)。其他影響因素，公司規(guī)模與可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是正相關(guān)的，說(shuō)明公司規(guī)模越大，其盈余管理程度越大，該結(jié)果與國(guó)外的研究(Watts，R．L．a(chǎn)nd J．L．Zimerman，1978)不符，可能是中國(guó)大型企業(yè)不會(huì)有受到反壟斷調(diào)查的顧慮，故不會(huì)為降低政治成本而回避盈余管理。此外，負(fù)債比率與操控

10、性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，顯示負(fù)債比率越高，其操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)反而越小，該結(jié)果與預(yù)期也不一致；而造成不一致的原因可能是這些負(fù)債比率較高的公司，其財(cái)務(wù)狀況已不甚健全，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較高，也因此較易受到主管機(jī)關(guān)的關(guān)切，所以負(fù)債比率高的公司無(wú)法透過(guò)操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行盈余管理。 總之，實(shí)證結(jié)果顯示，預(yù)期盈余管理(紅利政策之替代變數(shù))與操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)呈現(xiàn)正相關(guān)，且達(dá)到顯著水平，顯示公司的紅利政策是管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的因素之一。因此，本

11、文的實(shí)證結(jié)果支持管理層會(huì)利用盈余管理，使盈余增加以達(dá)到支付目標(biāo)股利的目標(biāo)盈余的假說(shuō)，即股利政策為影響盈余管理的因素之一。 本研究針對(duì)自己的研究角度和研究結(jié)論提出以下可以操控的建議。 1、針對(duì)規(guī)劃交易法的相關(guān)建議。 (1)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易披露。第一，完善關(guān)聯(lián)交易披露會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；第二，應(yīng)加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的即時(shí)披露；第三，應(yīng)加強(qiáng)披露制度的實(shí)施力度。 (2)以經(jīng)常性收益為主考核指標(biāo)。經(jīng)常項(xiàng)目所產(chǎn)生的，收益稱為經(jīng)常性收益。非

12、經(jīng)常性損益是公司正常經(jīng)營(yíng)損益之外的一次性或偶然性收益。經(jīng)常性收益是企業(yè)的核心收益，具有持續(xù)性的特點(diǎn)，投資者可以據(jù)此預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的盈利能力以及判斷企業(yè)的未來(lái)可持續(xù)發(fā)展能力，而非經(jīng)常性損益具有一次性和偶發(fā)性的特點(diǎn)，其帶來(lái)的收益是暫時(shí)的。 2、針對(duì)會(huì)計(jì)方法的相關(guān)建議。 (1)加強(qiáng)盈利質(zhì)量信息披露。企業(yè)的管理當(dāng)局可能為了自身的利益，利用手中的剩余控制權(quán)通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇對(duì)企業(yè)的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行不當(dāng)盈余管理。這樣，我們得到的盈利數(shù)字不

13、再能完全真實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，那么以賬面利潤(rùn)為基礎(chǔ)的一系列對(duì)上市公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系也必然存在缺陷。盈利質(zhì)量反映的是盈利的確認(rèn)是否同時(shí)伴隨相應(yīng)的現(xiàn)金流入，只有伴隨現(xiàn)金流入的盈利才具有較高的質(zhì)量。有的企業(yè)凈利潤(rùn)很高，可經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量卻為負(fù)值，這說(shuō)明企業(yè)可能虛盈實(shí)虧，其賬面盈利實(shí)際上是一種潛伏財(cái)務(wù)隱患的紙上富貴。因此，信息需求方應(yīng)重視對(duì)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)，采用應(yīng)計(jì)制和現(xiàn)金制下的有關(guān)盈利指標(biāo)的差異程度來(lái)評(píng)價(jià)，即在現(xiàn)存的以凈利潤(rùn)為