紅利政策與盈余管理的相關(guān)性.pdf

1、盈余管理問題日益受到社會各方面的關(guān)注，國內(nèi)學(xué)者對于盈余管理的研究大多集中在企業(yè)從資本市場上融資(如配股、IPO的發(fā)行)過程中的盈余管理。而本文則從上市公司實施紅利政策中是否進(jìn)行了盈余管理這方面入手進(jìn)行研究，旨在探討紅利政策是否是影響公司管理者進(jìn)行盈余管理的誘因之一，尤其當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余低于支付目標(biāo)股利的目標(biāo)盈余時，經(jīng)理人員可能使用各種可操縱盈余的方法，使盈余增加，以達(dá)到目標(biāo)盈余。 關(guān)于盈余管理的含義，目前在理論界還沒有一個明確

2、的定義，爭論的焦點主要集中在盈余管理的范圍及程度上。盈余管理從出現(xiàn)至今，很多學(xué)考對其進(jìn)行了定義，本文將總結(jié)五種觀點，它們既具有代表性，又反映了盈余管理概念的發(fā)展過程，其中本文的研究將采用Healy和Whalen(1999)在《盈余管理研究回顧及其對公認(rèn)會計準(zhǔn)則建設(shè)的啟示》一文中對盈余管理的定義，“盈余管理發(fā)生在管理當(dāng)局運用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告或通過規(guī)劃交易以變更財務(wù)報告時，旨在誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或者影響那些

3、以會計報告數(shù)字為基礎(chǔ)的企業(yè)的契約的后果”。即盈余管理的目標(biāo)是誤導(dǎo)那些以公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策。如果管理當(dāng)局認(rèn)為利益關(guān)系人(至少一部分)無法發(fā)現(xiàn)其盈余管理行為時，則會發(fā)生盈余管理。如果管理當(dāng)局掌握了外部利益關(guān)系人根本無法掌握的信息，以致盈余不可能被外界所識破時，就會發(fā)生盈余管理。 本研究的研究思路總體上遵循相對嚴(yán)格的實證思想，概括起來如下： 本文首先對盈余管理產(chǎn)生的基本理論進(jìn)行了探討，包括契約理論和信息不對稱

4、理論，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)了盈余管理產(chǎn)生的前提條件：(1)各種契約的訂立基于會計數(shù)據(jù)；(2)信息不對稱性和契約的不完備性；(3)會計準(zhǔn)則具有一定的彈性，企業(yè)管理人員具有會計選擇的空間。從而得出對盈余管理研究的一般性分析框架，在這些前提條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從理論上探討了紅利政策與盈余管理的關(guān)聯(lián)性。我們認(rèn)為紅利政策有可能是促使管理人員進(jìn)行盈余管理的誘因之一。 其次，本文對盈余管理的計量方法進(jìn)行了綜述，學(xué)者們分別運用不同的方法從不同側(cè)面提

5、出了各種盈余管理計量模型，他們分別運用不同的方法從不同側(cè)面對各種盈余管理計量模型揭示盈余管理的能力進(jìn)行了評估和比較，本文將按照模型的發(fā)展階段進(jìn)行綜述。鑒于這些研究主要針對的是美國股票市場，而各國股票市場具有不同的特征，那么這些計量模型就不能直接用于對我國上市公司盈余管理的計量上。因此，本文將結(jié)合我國學(xué)術(shù)界的研究和實際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對模型的適用性作進(jìn)一步的探討并加以改進(jìn)。 再次，關(guān)于盈余管理動機(jī)的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述與評述，本文將盈余管理的動

6、機(jī)劃分為三類：資本市場動機(jī)、合約的動機(jī)以及管制誘因。在此基礎(chǔ)上詳細(xì)闡述了紅利政策對盈余管理的影響，本文提出紅利政策可能是管理層進(jìn)行盈余管理的誘因之一。為了驗證本文提出的假說，本論文設(shè)計了實證檢驗，擬采用適合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基本Jones模型并使用分行業(yè)估計行業(yè)特征參數(shù)的方法來估計操控性應(yīng)計利潤，且為避免實證結(jié)果受到其他因素的干擾而產(chǎn)生偏差，擬加入兩個外生變量：公司規(guī)模和負(fù)債比率，利用復(fù)回歸分析來探討我國上市公司如何通過盈余管理來達(dá)到其紅利

7、政策的目的，也就是探討紅利政策如何影響盈余管理。 本研究以2004-2006年有發(fā)放紅利的滬市上市公司為研究樣本，使用基本 Jones Model 來估計可操控性應(yīng)計利潤，以預(yù)期盈余管理作為紅利政策的替代變量，作為自變量，并加入公司規(guī)模及負(fù)債比率為控制變數(shù)，進(jìn)行回歸分析，探討紅利政策對公司操控性應(yīng)計利潤的影響。首先對全體樣本進(jìn)行研究，然后單獨對制造業(yè)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。 從實證結(jié)果來看，無論是全體樣本數(shù)據(jù)還是制造業(yè)樣

8、本數(shù)據(jù)，預(yù)期盈余管理與可操控性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。顯示當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余小于目標(biāo)盈余時，管理層會進(jìn)行增加報告盈余的盈余管理，即我國上市公司的紅利政策是促使管理層進(jìn)行盈余管理的因素之一；而當(dāng)公司未經(jīng)操控盈余大于目標(biāo)盈余時，管理層會進(jìn)行減少報告盈余的盈余管理，此結(jié)論支持了本研究的假說一和假說二。從制造業(yè)樣本的實證結(jié)果可以看到’，當(dāng)未經(jīng)操控盈余小于目標(biāo)盈余時，公司規(guī)模與可操控性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，負(fù)債比率與可操控性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)不顯著正

9、相關(guān)。預(yù)期盈余管理(紅利政策的標(biāo)示變量)與操控性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，表明我國上市公司的紅利政策是管理層進(jìn)行盈余管理的誘因之一，該結(jié)論支持了本研究的假說。其他影響因素，公司規(guī)模與可操控性應(yīng)計利潤是正相關(guān)的，說明公司規(guī)模越大，其盈余管理程度越大，該結(jié)果與國外的研究(Watts，R．L．a(chǎn)nd J．L．Zimerman，1978)不符，可能是中國大型企業(yè)不會有受到反壟斷調(diào)查的顧慮，故不會為降低政治成本而回避盈余管理。此外，負(fù)債比率與操控

10、性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，顯示負(fù)債比率越高，其操控性應(yīng)計利潤反而越小，該結(jié)果與預(yù)期也不一致；而造成不一致的原因可能是這些負(fù)債比率較高的公司，其財務(wù)狀況已不甚健全，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性較高，也因此較易受到主管機(jī)關(guān)的關(guān)切，所以負(fù)債比率高的公司無法透過操控性應(yīng)計利潤來進(jìn)行盈余管理。 總之，實證結(jié)果顯示，預(yù)期盈余管理(紅利政策之替代變數(shù))與操控性應(yīng)計利潤呈現(xiàn)正相關(guān)，且達(dá)到顯著水平，顯示公司的紅利政策是管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的因素之一。因此，本

11、文的實證結(jié)果支持管理層會利用盈余管理，使盈余增加以達(dá)到支付目標(biāo)股利的目標(biāo)盈余的假說，即股利政策為影響盈余管理的因素之一。 本研究針對自己的研究角度和研究結(jié)論提出以下可以操控的建議。 1、針對規(guī)劃交易法的相關(guān)建議。 (1)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易披露。第一，完善關(guān)聯(lián)交易披露會計準(zhǔn)則；第二，應(yīng)加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的即時披露；第三，應(yīng)加強(qiáng)披露制度的實施力度。 (2)以經(jīng)常性收益為主考核指標(biāo)。經(jīng)常項目所產(chǎn)生的，收益稱為經(jīng)常性收益。非

12、經(jīng)常性損益是公司正常經(jīng)營損益之外的一次性或偶然性收益。經(jīng)常性收益是企業(yè)的核心收益，具有持續(xù)性的特點，投資者可以據(jù)此預(yù)測企業(yè)未來的盈利能力以及判斷企業(yè)的未來可持續(xù)發(fā)展能力，而非經(jīng)常性損益具有一次性和偶發(fā)性的特點，其帶來的收益是暫時的。 2、針對會計方法的相關(guān)建議。 (1)加強(qiáng)盈利質(zhì)量信息披露。企業(yè)的管理當(dāng)局可能為了自身的利益，利用手中的剩余控制權(quán)通過會計政策的選擇對企業(yè)的應(yīng)計利潤進(jìn)行不當(dāng)盈余管理。這樣，我們得到的盈利數(shù)字不

13、再能完全真實反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績，那么以賬面利潤為基礎(chǔ)的一系列對上市公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評價的指標(biāo)評價體系也必然存在缺陷。盈利質(zhì)量反映的是盈利的確認(rèn)是否同時伴隨相應(yīng)的現(xiàn)金流入，只有伴隨現(xiàn)金流入的盈利才具有較高的質(zhì)量。有的企業(yè)凈利潤很高，可經(jīng)營現(xiàn)金流量卻為負(fù)值，這說明企業(yè)可能虛盈實虧，其賬面盈利實際上是一種潛伏財務(wù)隱患的紙上富貴。因此，信息需求方應(yīng)重視對盈利質(zhì)量的評價，采用應(yīng)計制和現(xiàn)金制下的有關(guān)盈利指標(biāo)的差異程度來評價，即在現(xiàn)存的以凈利潤為