異常波動停牌對中國股市的影響.pdf

1、中國股票市場自1998年開始實施異常波動停牌制度。交易所希望通過異常波動停牌制度及時發(fā)現(xiàn)股票交易過程中的異常波動，提出預警，防止異常波動持續(xù)擴大而引發(fā)制度性風險；并且以此來監(jiān)督完善信息披露制度，促進上市公司所披露的信息更及時有效的被市場消化吸收。但是異常波動停牌制度實施以來，能否達到預期目的卻鮮有實證分析。 本文首次較全面的就異常波動停牌制度對中國股市的影響進行描述和分析。利用標準事件研究法來檢驗異常波動停牌對個股波動性、交易成

2、本、交易活躍度等三方面的影響情況。具體測度了異常波動停牌日的個股的收益率、超額收益率、股價振幅、買賣價差、交易量與成交金額等指標與非停牌日相比所產(chǎn)生的異常值的情況及停牌前后這些指標隨時序波動的情況。發(fā)現(xiàn)異常波動停牌之后短時間內個股價格往往會波動得更加劇烈，但市場流動性較停牌之前會有所改善。并且由于異常波動停牌通常會給投資者一個針對個股價格重新判斷的機會，因而促使停牌后短時間內個股的交易更為活躍。 本文還從市場因素、政策信息因素、