“金油比”波動對中美股市的影響研究.pdf

1、我國的股票市場經歷了由閉塞到逐步開放的變化過程，其與國際股市的關系也日益密切。隨著美國總統(tǒng)特朗普的上臺，中美關系進入新的階段，中國的投資者更多的關注中國股市與美國股市的聯動性。新時代中國股民的數量逐漸增多，他們總是習慣于在各類的新聞或者言論中尋找股票市場的合適機會，而往往忽視了市場本身是最好的預言者之一。大宗商品市場與股票市場是金融投資與風險對沖的重要領域，無論從市場基本面還是定價機制的角度而言，其與股票市場的作用機制越來越明顯。石油和

2、黃金作為兩個比較重要的大宗商品品種，其對中國股市和美國股市都具有顯著的影響。作為衍生概念金油比也開始受到許多學者的關注。通俗的金油比的解釋為每盎司黃金能夠購買多少桶原油，數值越高表明黃金的購買力越強。其作為一個監(jiān)測經濟危機的指標，在預測經濟危機方面具有很高的價值。
　　為探討中美股市與金油比之間的作用效果，首先總結歸納之前學者的文獻內容，鑒于對金油比的研究較少，文獻內容包括中美股市的聯動性分析、石油價格對股票市場的影響、黃金價格對

3、股票市場的影響、大宗商品市場對股票市場的影響。針對性的分析了中國股市的發(fā)展變化、美國股市的變遷過程、石油市場的變化進程、黃金市場的狀態(tài)以及金油比數據的分析。
　　在一系列的理論闡述后，采用實證檢驗的方式驗證中美股市和金油比之間的關系。首先采用VAR模型，構建股權分置改革之后包括中國股票市場的股票指數、美國股市的股票指數、金油比三個變量的VAR模型。格蘭杰因果檢驗顯示，金油比基本上是外生的，不會受中美股市的影響，金油比和中國股市是美

4、國股市波動的格蘭杰因，金油比是中國股市的格蘭杰因。脈沖響應圖顯示，金油比的波動對上證A股指數的波動的沖擊是正向的，即金油比波動越大，上證A股指數波動也越大;其次標準普爾500股指的波動對上證股指的波動的沖擊較小;上證A股指數對自身沖擊的反應比較的大，之后會逐漸減小。從方差分解可以看出，中美股市受其自身的影響較大，但是金油比對他們的影響也是不容小覷的，而且金油比對中美股市的影響不具有即期性，即會有一定時間上的延長，這說明以金油比度量的中美

5、股市的風險波動具有一定的遠期性。
　　在上述的基礎上，采用GARCH模型分別研究金油比對中國股市、金油比對美國股市的影響效果。將金油比這個新生概念引入條件方差模型中，使用其波動率來衡量中美股市的波動率變化。結果顯示，金油比這個變量會對中國和美國的股票市場帶來一定的波動溢出效應。而從結果中可以看出金油比對中國股市的波動溢出效應是明顯強于美國股市的，即金油比的波動，更加容易造成中國股市的波動，并且影響的作用也比較大。
　　通過對