交易量對收益率及其波動影響的實證研究——基于GARCH模型的中美股市比較分析.pdf

1、我國股市經過近20年的發(fā)展，已經具備了成熟市場的一些基本特征，然而與成熟有效的市場仍有不小的差距。量價關系是了解金融市場微觀結構的重要途徑，一直受到學術界和證券業(yè)界的廣泛關注，具有重要的學術地位和研究價值。所以本文從量價關系的角度來比較分析國內與國際股市。
　　本文以上海股市和紐約股市的每日收盤指數以及相應的日交易量序列為樣本，主要運用EGARCH模型考察了兩市交易量對收益率及其波動的影響，并將上海和紐約股市的實證結果進行了比較分

2、析。結果表明:我國股市交易量與收益率的正相關性明顯，而紐約股市則不存在這種相關關系;雖然總體來看，交易量對收益率波動沒有確定一致的解釋作用，但將交易量劃分為預期和非預期部分后發(fā)現:預期到的交易量變動對收益率波動不產生影響，而非預期交易量和收益率波動有正相關性，并且上海股市的這種相關性要強于紐約股市。另外，上海股市收益率波動存在明顯的負杠桿效應，而交易量波動也有明顯的正杠桿效應，這兩點是與紐約股市這樣的成熟市場一致的。
　　最后本文