隨機(jī)市場(chǎng)多期概率準(zhǔn)則動(dòng)態(tài)投資組合.pdf

1、大量學(xué)者和實(shí)踐家都嘗試使用隨機(jī)市場(chǎng)的概念來(lái)描述資本市場(chǎng)的狀態(tài)及其變化，并做出了相關(guān)的檢驗(yàn)。 其中，市場(chǎng)狀態(tài)用一個(gè)馬爾可夫鏈來(lái)描述，各種狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換也就由相應(yīng)的轉(zhuǎn)移矩陣刻畫(huà)，而且隨機(jī)回報(bào)率的均值和協(xié)方差矩陣均處決于市場(chǎng)的狀態(tài)。這是一種非常明了和有意義的思路，實(shí)證分析表明，這樣的背景和假設(shè)確實(shí)能夠在一定程度上更真實(shí)地描述市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，更加精細(xì)地刻畫(huà)市場(chǎng)的特征。所以，這種假設(shè)非常適合運(yùn)用于多階段離散投資組合模型中對(duì)于市場(chǎng)的描述。

2、 概率準(zhǔn)則是一類(lèi)綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)和收益的投資組合最優(yōu)化目標(biāo)，現(xiàn)有觀點(diǎn)認(rèn)為，其在描述具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者的投資決策問(wèn)題上具有一定的實(shí)際意義，此類(lèi)投資者一般會(huì)致力尋求能夠彌補(bǔ)所遭受風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。 本文在隨機(jī)市場(chǎng)的假設(shè)下，提出了多階段的概率準(zhǔn)則投資組合選擇模型，在此模型中，尋求最佳的投資策略，使得終期財(cái)富超過(guò)投資者設(shè)定水平的概率最大。 在求解模型最優(yōu)解的過(guò)程中，本文把原問(wèn)題嵌入到一個(gè)可以采用逆序動(dòng)態(tài)規(guī)劃（dyna

3、mic programming）方法求解的規(guī)劃問(wèn)題，并進(jìn)一步求得了原問(wèn)題投資策略的顯式解，同時(shí)，在本文采用正交化的方法，解決了超額回報(bào)率乘積期望矩陣不滿秩的問(wèn)題，使得模型更加穩(wěn)定，適用性更廣。 進(jìn)一步采用中國(guó)股市的實(shí)際數(shù)據(jù)估計(jì)了模型的參數(shù)，并采用其后一段時(shí)期的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了模型的運(yùn)行效果和適用性，得到了比較理想的結(jié)果。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于： 一、以前的文獻(xiàn)一直存在著協(xié)方差矩陣是正定的假設(shè)，但種假設(shè)已經(jīng)不適應(yīng)市場(chǎng)的變化，