中國股市“政策市”的統(tǒng)計研究.pdf

1、我國股票市場是在政府的引導(dǎo)和推動下成長和發(fā)展起來的，然而在這個過程當(dāng)中，政府頻繁的利用各種政策工具通過調(diào)控股票市場來實現(xiàn)其自身的政策目標(biāo)，這導(dǎo)致了中國股市“政策市”現(xiàn)象的出現(xiàn)，因此，一直以來我國股市的一個最基本的特征是“政策市”，這也是本文的一個最基本的觀點。但是，“政策市”的存在對我國股票市場造成了極大的危害。第一，“政策市”弱化了股市的信息傳遞和資源配置功能。第二，“政策市”助長了股市的投機行為，且制約了投資者正確投資理念的形成，造

2、成投資者對政策調(diào)控的過度依賴，從而不利于在市場中真正貫徹買者自負原則和培育正確的市場理念。第三，“政策市”打擊了價值投資。第四，“政策市”增加了政府政策實施的成本。第五，“政策市”制約了中國經(jīng)濟體制改革的進程。盡管中國股市在特殊的階段曾經(jīng)為中國經(jīng)濟做出了貢獻，但由于“政策市”現(xiàn)象的存在，中國股市未能充分發(fā)揮出“有效配置資源，為國民經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)”的功能，就現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展而言，中國股市已成為制約其發(fā)展的一個瓶頸，因此，研究中國股市“政策

3、市”不但具有理論意義，且有著重大的現(xiàn)實意義。 本文在深入了解中國股市“政策市”現(xiàn)象的基礎(chǔ)上，通過運用ARCH簇模型和結(jié)構(gòu)突變理論這兩種統(tǒng)計方法對中國股市“政策市”進行了實證研究，從定量的角度證實了中國股市確實是一個“政策市”，在此基礎(chǔ)上，文章進一步對“政策市產(chǎn)生的根源進行了探討。 文章共分為四個部分，第一部分對中國股票市場“政策市”的含義進行了綜合闡述，并且“政策市”的基本特征進行了描述。第二部分運用ARCH簇模型實證分