中國(guó)股市相依風(fēng)險(xiǎn)的研究.pdf

1、金融風(fēng)險(xiǎn)的研究動(dòng)因是由于隱含風(fēng)險(xiǎn)因子在許多未知變化下而導(dǎo)致的金融資產(chǎn)的損失或收益。金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展受到許多風(fēng)險(xiǎn)情況的限制。為了更好的預(yù)測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)，研究者和金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了許多度量風(fēng)險(xiǎn)的方法，其中VaR方法是最常采用的方法。但是基于假定單個(gè)資產(chǎn)收益正態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間收益線性相關(guān)計(jì)算VaR與實(shí)際情況并不相符。Copula理論的出現(xiàn)和應(yīng)用為將風(fēng)險(xiǎn)分析和多變量時(shí)間序列分析提供了一個(gè)新的方向。用Copula來(lái)刻畫(huà)金融市場(chǎng)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，不僅可以選擇更好

2、的描述風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的分布函數(shù)，還可以將金融市場(chǎng)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)剝離出來(lái)，更全面地刻畫(huà)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的相依程度。 本文介紹了Copula理論，因單一Copula函數(shù)并不能全面的描述金融市場(chǎng)復(fù)雜多變的情況，給出了更適合描述股市風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的具有時(shí)變性和變結(jié)構(gòu)的Copula模型。利用上證指數(shù)、深證綜指日收益率數(shù)據(jù)(2001年9月11日至2007年11月30日)對(duì)混合Copula，模型和單一的Copula族模型應(yīng)用于VaR的計(jì)算作了實(shí)證分析，結(jié)果表