中國(guó)股市的羊群行為研究.pdf

1、投資者的羊群行為經(jīng)常被用來(lái)解釋金融市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)性以及短期價(jià)格變動(dòng)，它使得股票價(jià)格偏離其基本價(jià)值，同時(shí)對(duì)投資者交易策略和資本資產(chǎn)定價(jià)模型有很大影響。羊群行為的存在性對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有很大壞處，維護(hù)金融市場(chǎng)的安全發(fā)展和推進(jìn)金融市場(chǎng)的可持續(xù)性發(fā)展一直都是金融市場(chǎng)政府監(jiān)管部門(mén)的重要任務(wù)，同時(shí)羊群行為在學(xué)術(shù)領(lǐng)域也一直是研究熱點(diǎn)。同時(shí)，中國(guó)的投資者中以中小散戶(hù)投資者占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，有更明顯的非理性投資傾向，而另外中國(guó)市場(chǎng)由于政策干擾，更容易導(dǎo)致市

2、場(chǎng)失效以及信息不透明，有效市場(chǎng)理論也受實(shí)際市場(chǎng)中出現(xiàn)的異象影響很大。因此，研究中國(guó)市場(chǎng)的羊群行為越來(lái)越重要。
　　本文利用CCK模型驗(yàn)證羊群行為的存在性、滬深300股指期貨的推出對(duì)羊群行為的影響以及對(duì)5個(gè)具有不同周期性行業(yè)的羊群行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，同時(shí)對(duì)比了不同年份的羊群行為的變化趨勢(shì)，最后針對(duì)實(shí)證結(jié)果給出了投資和政策建議。實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)A股市場(chǎng)在信息處理過(guò)程中存在明顯的羊群行為。在此基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨推出后，羊群行為