包含Jump過(guò)程的仿射隨機(jī)波動(dòng)利率模型及其應(yīng)用研究.pdf

1、利率作為金融市場(chǎng)上最重要最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)變量之一，歷來(lái)就是金融領(lǐng)域研究的焦點(diǎn)。尤其是短期利率，由于其對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理有著決定性的影響，所以對(duì)短期利率的行為描述一直以來(lái)就是金融學(xué)研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)。而目前國(guó)內(nèi)在這方面的研究還相當(dāng)少，現(xiàn)有的文獻(xiàn)大多停留在定性分析的層面上，很少?gòu)牧炕慕嵌让枋龆唐诶市袨樽兓?。因此，本文從定量的角度出發(fā)，在比較分析現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外理論基礎(chǔ)上，構(gòu)建了包含跳躍過(guò)程的仿射利率期限結(jié)構(gòu)模型，并估計(jì)出了模型參數(shù)。

2、 首先，本文討論了傳統(tǒng)的利率期限結(jié)構(gòu)理論和國(guó)內(nèi)外利率期限結(jié)構(gòu)理論的最新研究進(jìn)展情況。從已有研究的實(shí)證結(jié)果角度對(duì)比分析了CKLS模型系、ARCH族模型和隨機(jī)波動(dòng)模型、隨機(jī)漂移模型和短期利率均值回復(fù)特性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在單因素模型中，CKLS模型相對(duì)于CIR等其它單因素模型能較好的描述金融市場(chǎng)短期利率的變化。在多因素模型中，隨機(jī)波動(dòng)模型比ARCH模型能更好的描述短期利率變化的尖峰厚尾和波動(dòng)群聚特征。隨機(jī)漂移模型雖然從理論的角度更具有一般性，但

3、實(shí)證的結(jié)果則并不顯著。 其次，本文考慮了跳躍效應(yīng)對(duì)短期利率的影響。在帶跳躍的幾何布朗運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上，分別考慮了CKLS模型的漂移系數(shù)形式和仿射隨機(jī)波動(dòng)模型的擴(kuò)散系數(shù)形式，構(gòu)建了包含跳躍過(guò)程的仿射隨機(jī)波動(dòng)利率期限結(jié)構(gòu)模型，本文將它命名為ASVJD模型。 最后，在模型的實(shí)現(xiàn)方法上，當(dāng)傳統(tǒng)的極大似然法無(wú)法實(shí)現(xiàn)的情況下，本文討論了國(guó)際上最新的一種基于“矩”的估計(jì)方法—有效矩方法，并利用同業(yè)拆借利率數(shù)據(jù)估計(jì)出了模型參數(shù)。同時(shí)，分別將