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文檔簡介
1、波動率是金融經(jīng)濟研究中非常重要的變量,對波動率的預測一直都是理論界和業(yè)界研究的重點。 在預測波動率的各類模型中,一類重要的方法是從期權價格中提取隱含波動率,再根據(jù)隱含波動率來預測未來的波動率。這里,隱含波動率提取是否正確直接影響到預測的準確性。傳統(tǒng)的隱含波動率是從Black-Sholes的期權定價公式提取出的,由于BS模型存在很多與現(xiàn)實嚴重不符的假定,因此難以準確反映期權價格中所包含的波動率信息。 本文首次使用Britt
2、en-Jones和Neuberger(2000)提出的無模型隱含波動率方法,對香港恒指期權所含信息進行了研究。無模型隱含波動率與傳統(tǒng)的BS隱含波動率相比,不需要使用BS模型,避免了模型有誤的問題,并且是從所有期權價格中提取信息,避免了BS隱含波動率漏損信息的問題,因而在預測波動率方面應當更有效。 對香港恒指期權市場的研究發(fā)現(xiàn):無模型隱含波動率在所有波動率(BS隱含波動率、GARCH波動率、歷史波動率)中信息含量最高,能夠包含所有
3、的歷史信息,是未來已實現(xiàn)波動率的一個更有效的預測;在向前一個月的預測中,無模型隱含波動率還能夠完全包含BS隱含波動率的信息,在向前兩個月的預測中,無模型隱含波動率雖不能完全包含BS隱含波動率,但仍然包含了最多的信息;對無模型隱含波動率的信息含量的研究表明,香港恒指期權市場是有效的;期權市場交易量的大小,同時交易的同一到期日、不同行權價的期權的多少,是影響無模型隱含波動率預測能力的重要因素;為追求積分密度進行過多人為的插值以及過大區(qū)間的積
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