基于香港市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率動(dòng)態(tài)模型研究.pdf

1、隱含波動(dòng)率是使BS公式下得到的普通歐式期權(quán)的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格相一致的波動(dòng)率。對(duì)于同一標(biāo)的資產(chǎn)，反映隱含波動(dòng)率與行權(quán)價(jià)和期限關(guān)系的曲面被稱(chēng)為隱含波動(dòng)率表面。對(duì)隱含波動(dòng)率表面的研究足期權(quán)定價(jià)理論中的一個(gè)重要內(nèi)容，市場(chǎng)交易者不僅要關(guān)心隱含波動(dòng)率表面的形狀特征，更是要研究整個(gè)曲面隨時(shí)間的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程，并且，出于衍生產(chǎn)品的定價(jià)需求，還必須考慮隱含波動(dòng)率曲面在風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下的動(dòng)態(tài)過(guò)程。 本文基于香港恒生指數(shù)期權(quán)數(shù)據(jù)，對(duì)恒指期權(quán)的隱含波動(dòng)率表面

2、動(dòng)態(tài)過(guò)程進(jìn)行了實(shí)證研究。本文采用了Schonbucher(1999)提出的理論框架對(duì)隱含波動(dòng)率在風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下的變動(dòng)過(guò)程進(jìn)行了無(wú)套利限制，因此，本文的重點(diǎn)在于現(xiàn)實(shí)測(cè)度下隱含波動(dòng)率動(dòng)態(tài)過(guò)程的實(shí)證模型的建立及估計(jì)。首先，本文對(duì)描述隱含波動(dòng)率表面變動(dòng)常見(jiàn)的三種確定性規(guī)則進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明無(wú)論是在短期還是在長(zhǎng)期，簡(jiǎn)單的確定性變動(dòng)規(guī)則都無(wú)法解釋隱含波動(dòng)率表面的變動(dòng)，因此，本文引入了隨機(jī)隱含波動(dòng)率模型。本文采用了參數(shù)因子模型來(lái)對(duì)隱含波動(dòng)率表面