基于香港市場的隱含波動率動態(tài)模型研究.pdf

1、隱含波動率是使BS公式下得到的普通歐式期權(quán)的價(jià)格與市場價(jià)格相一致的波動率。對于同一標(biāo)的資產(chǎn)，反映隱含波動率與行權(quán)價(jià)和期限關(guān)系的曲面被稱為隱含波動率表面。對隱含波動率表面的研究足期權(quán)定價(jià)理論中的一個(gè)重要內(nèi)容，市場交易者不僅要關(guān)心隱含波動率表面的形狀特征，更是要研究整個(gè)曲面隨時(shí)間的動態(tài)演化過程，并且，出于衍生產(chǎn)品的定價(jià)需求，還必須考慮隱含波動率曲面在風(fēng)險(xiǎn)中性測度下的動態(tài)過程。 本文基于香港恒生指數(shù)期權(quán)數(shù)據(jù)，對恒指期權(quán)的隱含波動率表面

2、動態(tài)過程進(jìn)行了實(shí)證研究。本文采用了Schonbucher(1999)提出的理論框架對隱含波動率在風(fēng)險(xiǎn)中性測度下的變動過程進(jìn)行了無套利限制，因此，本文的重點(diǎn)在于現(xiàn)實(shí)測度下隱含波動率動態(tài)過程的實(shí)證模型的建立及估計(jì)。首先，本文對描述隱含波動率表面變動常見的三種確定性規(guī)則進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明無論是在短期還是在長期，簡單的確定性變動規(guī)則都無法解釋隱含波動率表面的變動，因此，本文引入了隨機(jī)隱含波動率模型。本文采用了參數(shù)因子模型來對隱含波動率表面