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1、住房抵押貸款證券化是源自美國(guó)的金融創(chuàng)新工具,它的出現(xiàn)使得商業(yè)銀行改變了目前傳統(tǒng)的“借款人——銀行——儲(chǔ)蓄者”的信用鏈,而將其擴(kuò)展為一個(gè)由儲(chǔ)蓄者、銀行、借款者、證券化中介機(jī)構(gòu)、投資者和其他有關(guān)中介公司組成的更長(zhǎng)的信用鏈。它能從根本上改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),增強(qiáng)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性;同時(shí)可以為我國(guó)的住房信貸資金供給提供新的來(lái)源,以支持更多的人買房,有效刺激居民住房需求,推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向縱深方向發(fā)展;另外作為一種金融創(chuàng)新,住房抵押貸款證券化能為投
2、資者開辟新的投資渠道,有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。 2005年底,中國(guó)建設(shè)銀行委托中信信托投資有限責(zé)任公司發(fā)行2005年第一期“建元個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”,這是國(guó)內(nèi)首單個(gè)人住房抵押貸款債權(quán)證券化產(chǎn)品,開創(chuàng)了我國(guó)住房抵押貸款證券化實(shí)踐的先例。在此背景下,研究住房抵押貸款證券化在理論和實(shí)踐上都具有重要意義。 住房抵押貸款證券化的核心問(wèn)題包括兩部分:首先是采用哪種模式,即如何設(shè)計(jì)住房抵押貸款證券化的流程,確定各個(gè)參與者的
3、權(quán)利和義務(wù)。其中最為重要的又是證券品種的選擇和特殊機(jī)構(gòu)設(shè)置(SPV)的設(shè)立形式,因?yàn)檫@直接關(guān)系到證券化的成敗。本文將在研究國(guó)外住房抵押貸款證券化模式的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)國(guó)情,以“對(duì)中國(guó)最為合適、同時(shí)最能發(fā)揮住房抵押貸款證券化功能”為原則,探討我國(guó)住房抵押貸款證券化的模式設(shè)計(jì)。其次是住房抵押貸款支持證券的定價(jià)研究,定價(jià)合理與否將直接決定住房抵押貸款證券化能否操作成功。本文綜合評(píng)述國(guó)外住房抵押貸款證券定價(jià)方法,分析我國(guó)的現(xiàn)狀,最后得出在蒙特卡
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