我國上市公司資本結構與經理人報酬契約互動關系實證研究.pdf

1、上市公司經理人報酬契約與資本結構互動關系是目前財務理論研究中的一大熱點，很多專家學者對此發(fā)表過不同的觀點。但是目前我國資本市場尚不完善，經理人報酬體系不健全。因此，如何分析驗證并通過完善資本市場和健全經理人報酬體系來實現二者的最優(yōu)化就成為一個亟待解決的問題。 現有的對經理人報酬契約與資本結構互動關系的實證研究多是分析經理人長期激勵機制對資本結構的影響，或只是關注資本結構下如何構建經理人的報酬契約。也就是在分析兩者的關系時，只是考

2、慮了靜態(tài)分析方法，并沒有動態(tài)地進行分析。為了研究二者之間的關系，我們對經理人報酬契約和資本結構的相互作用進行了相互檢驗。 本文采用了實證研究方法。首先，論述了經理人報酬契約與資本結構的相關理論基礎；然后，以深滬兩市915家上市公司為研究對象，選取2005的主要財務指標作為樣本數據，通過回歸分析驗證我國上市公司經理人報酬契約與資本結構的互動關系。結論表明，如果經理人不持有股權，則經理人所享有的短期激勵與資本結構存在互動關系，也就是

3、說經理人年度薪酬總和的對數與資產負債率之間都是顯著性負相關關系；但是當經理人擁有一定的股權比率之后，經理人年度報酬總和對數與資產負債率之間雖然還是負相關關系，但是這種關系不再具有顯著性，而經理人持股比率與資產負債率之間都是顯著性負相關關系。本文進一步驗證了企業(yè)性質和行業(yè)因素對結論的影響。再次，提出了完善資本市場體系和經理人薪酬體系的建議，包括：建立經理人薪酬體系、完善公司治理結構、完善我國資本市場體系、建立完善的經理人市場體制。最后，說