創(chuàng)始家族上市公司經(jīng)理人特征與企業(yè)價值的實證研究.pdf

1、在中國，自上世紀70年代末以來，伴隨民營經(jīng)濟迅速發(fā)展的同時，“家族式”企業(yè)（以下簡稱“家族企業(yè)”）成為普遍存在于全國各地的企業(yè)組織形式，在推動我國市場化和工業(yè)化、促進我國整體經(jīng)濟發(fā)展進程中起到了極其重要的作用。在家族企業(yè)發(fā)展壯大的同時如何評價一個家族企業(yè)價值情況，如何選擇家族企業(yè)的經(jīng)理人，不同成員擔任經(jīng)理人如何影響企業(yè)價值成為社會普遍關注的問題。為此，本文以創(chuàng)始家族企業(yè)為研究視角，系統(tǒng)的分析創(chuàng)始家族上市公司經(jīng)理人的特征與企業(yè)價值之間的相

2、關關系。
　　 創(chuàng)始家族企業(yè)指通過IPO上市的、控制權未曾發(fā)生轉(zhuǎn)移的，實際控制人為自然人（創(chuàng)始人或者其家族成員集體）的企業(yè)。本文選擇2009-2011年滬、深兩市的創(chuàng)始家族上市公司作為本文的研究樣本，共計648個觀測值。采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的研究方法，以經(jīng)理人特征為研究對象，從經(jīng)理人家族特征與經(jīng)理人自身特征兩個角度，用委托代理、利他主義等理論，研究經(jīng)理人特征對創(chuàng)始家族企業(yè)價值的影響。
　　 目前，國內(nèi)外學者對家族

3、企業(yè)的相關研究比較全面，主要從家族企業(yè)的起源和定義、家族企業(yè)代理理論、家族企業(yè)管理等幾個方面體現(xiàn)，但眾學者的意見并不統(tǒng)一，意見相左程度比較大。經(jīng)本文實證研究發(fā)現(xiàn)以下幾點:
　　 一、在創(chuàng)始家族企業(yè)中，由家族成員擔任總經(jīng)理對企業(yè)價值產(chǎn)生負效應。其中，創(chuàng)始人擔任總經(jīng)理對企業(yè)價值具有正效應，繼承人擔任總經(jīng)理對企業(yè)價值產(chǎn)生負效應，并且破壞作用很強。
　　 二、總經(jīng)理兼任董事長對企業(yè)價值的影響并不大。
　　 三、總經(jīng)理持股