我國國債市場的流動性研究.pdf

1、市場流動性是指市場的參與者能夠迅速進行大量的金融交易而不會導致資產(chǎn)價格發(fā)生顯著的波動。流動性對于證券市場的發(fā)展來說具有十分重要的作用，如果市場缺乏流動性而導致交易難以完成，那么市場就喪失了存在的基礎(chǔ)。本文就“如何衡量市場流動性?我國國債市場的流動性現(xiàn)狀如何?影響我國國債市場流動性的因素有哪些?”等問題進行了探討?！　≡诶碚撋?，本文采用市場微觀結(jié)構(gòu)理論關(guān)于流動性的理論研究成果指導實證分析。由于我國國債市場的特殊性，即我國國債市場并不是一

2、個統(tǒng)一的市場，而是分為交易所市場，銀行間債券市場和柜臺市場三部分，我們需要對各個市場分別進行對比研究，才能把握全面，進而得出較為全面的結(jié)論。由此，對市場流動性進行理論分析和將此理論運用于我國國債市場實踐的實證分析是本文的兩個主要組成部分。根據(jù)市場的交易制度、數(shù)據(jù)的可獲得性和研究目的的不同，人們采用的流動性衡量指標也各不相同。為了便于對我國國債市場流動性進行縱向和橫向的比較分析，使研究有大量數(shù)據(jù)支撐，本文選擇了交易量和換手率作為衡量我國國

3、債市場流動性的指標?！　”疚耐ㄟ^回顧我國國債市場發(fā)展的歷史，揭示了造成我國國債市場分割現(xiàn)狀的原因，然后對國債市場的現(xiàn)狀進行分析。在介紹了市場微觀結(jié)構(gòu)理論關(guān)于市場流動性定義及其影響因素等理論基礎(chǔ)上，本文選取了1998年至2004年作為分析時段，對我國國債市場的流動性進行了實證分析。結(jié)論表明：我國國債市場的流動性一直在不斷提高，但是與發(fā)達的債券市場相比，市場流動性還處于較低的水平。此外，交易所市場和銀行間市場的流動性存在結(jié)構(gòu)性的差異，必須