國債期貨對(duì)國債現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、二十世紀(jì)七十年代以來，隨著國際經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)的不斷變化，投資者所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)越來越大，急需可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，國債期貨在這個(gè)背景下應(yīng)運(yùn)而生了。國債期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的金融期貨合約，其標(biāo)的物是國債現(xiàn)券，它最重要的功能是幫助投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、改善現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　世界上第一張國債期貨合約于1975年誕生于美國芝加哥期貨交易所，隨后國債期貨迅速的發(fā)展完善，成為了美國期貨交易市場(chǎng)的主力品種。其他發(fā)達(dá)

2、國家借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，紛紛在世界各地開展國債期貨交易，近年來，不少發(fā)展中國家也對(duì)國債期貨運(yùn)行進(jìn)行了嘗試。
　　我國早在二十世紀(jì)九十年代就對(duì)國債期貨的進(jìn)行了嘗試，1992年底上交所推出了我國第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的國債期貨合約，遺憾的是，由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展還有欠缺、期貨的交易、監(jiān)管機(jī)制不健全，在國債期貨試運(yùn)行期間發(fā)生了一系列對(duì)我國金融市場(chǎng)影響惡劣的違規(guī)事件，最終相關(guān)機(jī)構(gòu)暫停了國債期貨的試運(yùn)行。近年來，我國國債市場(chǎng)發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，

3、利率市場(chǎng)化進(jìn)程也在不斷的推進(jìn)，重新推出國債期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2013年9月6日，國債期貨在中金所重新上市。
　　流動(dòng)性是衡量一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展水平的重要指標(biāo)，目前我國國債市場(chǎng)存量龐大，增速穩(wěn)健，但是市場(chǎng)的流動(dòng)性一般。新國債期貨的推出能對(duì)國債現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生影響？目前國內(nèi)相關(guān)研究較為缺乏。本文的工作將圍繞著這一點(diǎn)進(jìn)行展開，第二章首先介紹了新國債期貨合約以及橫向比較，并主要分析了合約中轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算和最便宜可交割券選取。第三章介紹了流