2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、本文采用異常業(yè)績(jī)測(cè)度配股對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,這是相關(guān)研究中廣泛采用的一種測(cè)度方法。所謂異常業(yè)績(jī),就是樣本企業(yè)與對(duì)照企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的差額。對(duì)照企業(yè)是沒有配股,但在其他方面與樣板企業(yè)具有相似性的企業(yè)。在控制對(duì)照組特征的情況下,異常業(yè)績(jī)能夠有效的反應(yīng)配股對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。本文計(jì)算了多種異常業(yè)績(jī)的測(cè)度指標(biāo),力求全面而準(zhǔn)確的反應(yīng)配股的影響,這些指標(biāo)包括:利潤(rùn)率、銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)收益率等。  在測(cè)度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上,我們?cè)炷P?,解釋了配股企業(yè)

2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。在構(gòu)建模型的過程中,本文參考了代理成本理論(agencytheory),檢驗(yàn)了自由現(xiàn)金流過度投資假說。除此之外,結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的特殊情況,我們檢驗(yàn)了“圈錢”假說,即不必要(沒有好的項(xiàng)目)的配股融資,導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑;利潤(rùn)操縱假說,即企業(yè)為獲得配股資格轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn),從而導(dǎo)致配股前利潤(rùn)虛增,配股后業(yè)績(jī)下滑。  在測(cè)度股票市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí),本文采用了事件分析法。我們定義配股公告當(dāng)日為事件發(fā)生日,-60到+30日之

3、間作為事件窗口;以事件窗口之前一年的時(shí)間作為估計(jì)區(qū)間;并采用滬市“不考慮現(xiàn)金紅利再投資的流通市值加權(quán)平均市場(chǎng)回報(bào)率”作為市場(chǎng)組合收益率,計(jì)算超額收益來衡量配股的影響。除此之外,我們考察了信息不對(duì)稱假說和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)超額收益的影響?! ∥覀兊难芯勘砻鳎涔善髽I(yè)在配股后的業(yè)績(jī)雖然還是優(yōu)于未配股企業(yè),但是業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了下滑,這一點(diǎn)不僅表現(xiàn)在盈利能力的下降,同時(shí)表現(xiàn)在市場(chǎng)開拓能力的下降。回歸分析證實(shí)了“圈錢”和利潤(rùn)操縱對(duì)配股企業(yè)業(yè)績(jī)的影響,同時(shí)

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