股票指數(shù)期貨每日結(jié)算價(jià)確定機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)系研究.pdf

1、本文分別以香港恒生指數(shù)期貨(HIS)、韓國(guó)KOSPI200指數(shù)期貨(KOSPI200)、臺(tái)灣臺(tái)證綜合指數(shù)期貨(TX)和H股指數(shù)期貨(H)以及各自對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)為研究樣本，以Cita和Lien總結(jié)的四大類結(jié)算價(jià)計(jì)算方法，以及各股票指數(shù)期貨的現(xiàn)行結(jié)算價(jià)的確定方法為比較的對(duì)象，運(yùn)用EG協(xié)整分析以及Granger因果檢驗(yàn)，對(duì)不同結(jié)算價(jià)確定方式實(shí)現(xiàn)股票指數(shù)期貨的避險(xiǎn)功能以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的能力進(jìn)行了對(duì)比研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)結(jié)算價(jià)的確定方法對(duì)股票指數(shù)期貨的

2、避險(xiǎn)功能以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)有很大影響。不同結(jié)算價(jià)確定方式中最重要的參數(shù)是采樣時(shí)間，在不同指數(shù)期貨價(jià)格動(dòng)力學(xué)模型的基礎(chǔ)上，以波動(dòng)率最小為目標(biāo)，本文給出了四個(gè)關(guān)于采樣時(shí)間的命題，結(jié)合實(shí)證部分得到的各個(gè)指數(shù)期貨價(jià)格都服從單位根的事實(shí)，首次從理論和實(shí)證上證明了收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的合理性。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，用EWMA方法確定的結(jié)算價(jià)波動(dòng)率與結(jié)算價(jià)的樣本標(biāo)準(zhǔn)差的比值越大，保證金就越能覆蓋足夠比率的結(jié)算價(jià)波動(dòng)。以此為原則，給出了確