我國(guó)新股發(fā)行抑價(jià)研究.pdf

1、新股發(fā)行抑價(jià)作為一個(gè)“謎”,國(guó)內(nèi)外學(xué)者從許多不同角度進(jìn)行了研究。我國(guó)學(xué)者在1997年后對(duì)此也進(jìn)行了一些研究,但是由于我國(guó)證券市場(chǎng)“新興+轉(zhuǎn)軌”特征,多數(shù)研究跨越的時(shí)間段有限,沒(méi)有從我國(guó)新股發(fā)行制度變革的角度系統(tǒng)進(jìn)行研究。本文首先在綜合我國(guó)新股發(fā)行抑價(jià)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)比中外新股發(fā)行抑價(jià),發(fā)現(xiàn)我國(guó)存在新股發(fā)行高抑價(jià)現(xiàn)象。股票發(fā)行市場(chǎng)作為證券市場(chǎng)一個(gè)重要組成部分,高抑價(jià)必然會(huì)造成一二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展不平衡,從而加大股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,本文

2、第一章和第二章在借鑒國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)分析影響新股發(fā)行抑價(jià)的十大因素,并針對(duì)我國(guó)股市具體國(guó)情,在第三章用博弈理論全面分析了發(fā)行企業(yè)、投資者、承銷(xiāo)商、監(jiān)管機(jī)關(guān)在新股發(fā)行博弈過(guò)程中對(duì)抑價(jià)造成的影響。第四章本文通過(guò)構(gòu)造模型,對(duì)1996年—2004年的A股部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,結(jié)果表明:抑價(jià)問(wèn)題更多的是由我國(guó)股市運(yùn)行整體制度缺陷決定的,投資者對(duì)中國(guó)股市的擴(kuò)容和圈錢(qián)行為比較關(guān)注。同時(shí),在現(xiàn)有體制下,投資者在缺乏其他獲利來(lái)源的情況下,高抑