我國發(fā)行機制對IPO抑價影響研究.pdf

1、股票市場IPO抑價現(xiàn)象一直是學術(shù)界討論的熱點。在已有的研究成果中，主要包括公司IPO抑價成因、IPO時間選擇和IPO后股票長期異常表現(xiàn)等三方面。其中，關(guān)于IPO抑價成因的研究比較成熟，理論成果最完善、豐富，但是也是最有爭議。本文從制度經(jīng)濟學的角度出發(fā)，采用獨特的模型分析和實證分析相結(jié)合的研究方法，對我國證券市場發(fā)售機制變遷進行了詳細分析，考察了相對應(yīng)時期IPO公司的股票抑價情況，最終發(fā)現(xiàn)并證明了發(fā)售機制變遷對我國IPO抑價存在顯著性影響

2、。因此，本文的結(jié)論為我國解決IPO市場抑價問題提供了另外一個突破口。
　　本文先對IPO、IPO抑價和發(fā)售機制等概念進行了新的闡述和解釋，然后在對國內(nèi)外理論和文獻進行綜述的基礎(chǔ)上，結(jié)合發(fā)售機制變化的國際趨勢分析證券市場發(fā)售機制的歷史變遷過程，最后建立了一個IPO定價的理論模型，通過該模型來解釋公司進行IPO定價所應(yīng)該考慮的因素，以及確定IPO均衡價格的原理。為了驗證發(fā)售機制的變遷對IPO抑價的實際影響情況，本文還以我國證券市場成立

3、以來的所有IPO上市公司為樣本，通過上市后首日、5日、60日和180日的收益率和調(diào)整收益率等指標，利用SPSS軟件中的均值比較和方差分析功能，進行了實證研究。實證結(jié)論很好地證明了我國證券市場IPO抑價與發(fā)售機制之間確實存在顯著性的關(guān)系，并且還發(fā)現(xiàn)不僅不同發(fā)售機制下IPO抑價程度不同，就是同一發(fā)售機制在不同時間階段對IPO抑價的影響也不相同。為了減小或避免發(fā)售機制對IPO抑價的影響，本文最后還提出了相關(guān)的政策建議，即應(yīng)該在促進我國證券市場