基于報(bào)酬合約的經(jīng)理人羊群行為研究.pdf

1、　　國內(nèi)外學(xué)者對(duì)羊群行為的研究主要集中于金融市場中的現(xiàn)象和投資主體的行為。本文將研究對(duì)象拓展至一般企業(yè)經(jīng)理人，分析經(jīng)理人羊群行為的發(fā)生機(jī)制，并討論規(guī)避此行為的報(bào)酬合約設(shè)計(jì)。
　　文章首先在信息不對(duì)稱和經(jīng)理人有限理性的背景下，以經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)厭惡，及報(bào)酬與其相對(duì)業(yè)績相關(guān)性為假設(shè)前提，基于經(jīng)理人安全理性原則，構(gòu)造了一個(gè)二元經(jīng)理人的羊群行為模型，證明了經(jīng)理人決策過程的相互影響關(guān)系及經(jīng)理人為謀求個(gè)人效用的最大化，不得不考慮競爭對(duì)手的行為選擇。

2、并將模型擴(kuò)展到n個(gè)經(jīng)理人，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)了經(jīng)理人羊群行為發(fā)生的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)邏輯。接著以與報(bào)酬顯著正相關(guān)的聲譽(yù)為核心，解釋了聲譽(yù)機(jī)制對(duì)于經(jīng)理人的長期激勵(lì)作用，運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)方法嚴(yán)格論述了經(jīng)理人從眾的羊群行為產(chǎn)生的原因。然后通過信息追隨理論，在決策時(shí)序差異、信息不確定和信息成本過高及從眾外部性的共同作用下，基于對(duì)報(bào)酬和聲譽(yù)的需要，深入分析了經(jīng)理人羊群行為發(fā)生的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　最后，遵循經(jīng)理人報(bào)酬合約設(shè)計(jì)的原則，充分考慮到與報(bào)酬合約設(shè)計(jì)的相關(guān)因

3、素，文章構(gòu)建了三位一體的分析框架，設(shè)計(jì)出一種新型的報(bào)酬合約模式，以消除經(jīng)理人從眾的羊群行為，即在運(yùn)用動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)基準(zhǔn)衡量經(jīng)理人業(yè)績的前提下，采取由一筆固定的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、加上根據(jù)企業(yè)績效分享的剩余收益(業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)和根據(jù)決策質(zhì)量(創(chuàng)新決策還是信息追隨)確定的獎(jiǎng)懲金(行為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)三種支付組成的報(bào)酬形式。這種報(bào)酬合約能夠使經(jīng)理人信息追隨的預(yù)期成本(或機(jī)會(huì)成本)大于預(yù)期收益，同時(shí)消除經(jīng)理人因擁有剩余收益索取權(quán)而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，預(yù)期可達(dá)到規(guī)避