投資組合選擇理論與中國(guó)證券投資基金實(shí)務(wù).pdf

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文投資組合選擇理論與中國(guó)證券投資基金實(shí)務(wù)姓名：陳緒新申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：國(guó)際金融指導(dǎo)教師：張瑋2002.4.1以分散風(fēng)險(xiǎn)；其次，從實(shí)務(wù)角度看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者最大的不同在于，機(jī)構(gòu)投資者管理著相對(duì)龐大的資金，按科學(xué)的投資理論進(jìn)行資產(chǎn)分配與優(yōu)化的必要性十分追切：最后，機(jī)構(gòu)投資者擁有專(zhuān)業(yè)證券分析人員，最有可能運(yùn)用現(xiàn)代投資理論成果，作出科學(xué)、理性的投資決策。因此，從學(xué)術(shù)(尤其是經(jīng)濟(jì)學(xué)／金融學(xué))必須緊緊跟蹤現(xiàn)

2、實(shí)動(dòng)態(tài)的原則出發(fā)，對(duì)投資組合理論進(jìn)行研究是十分必要的。另外，筆者在一家金融軟件公司任職的經(jīng)歷是本論文選題的重要?jiǎng)右?。期?wèn)，筆者曾就投資組合理論在國(guó)內(nèi)實(shí)務(wù)中應(yīng)用的可能性與部分國(guó)內(nèi)基金公司研究部、投資部人員進(jìn)行過(guò)較深入的探討。結(jié)果是令人吃驚的。他們對(duì)投資組合理論半信半疑有的甚至明確反對(duì)在投資實(shí)務(wù)中應(yīng)用，而導(dǎo)致這種狀況的原因僅僅在于，他們對(duì)于投資組合理論有所了解，但并不熟悉該理論的來(lái)龍去脈，對(duì)該理論在國(guó)外實(shí)務(wù)中的具體發(fā)展并不清楚。理論從實(shí)踐中

3、來(lái)，還必須到實(shí)踐中去。有鑒于此，本文著眼于實(shí)務(wù)應(yīng)用，集中討論了現(xiàn)代投資組合理論的基本內(nèi)容及其在實(shí)務(wù)中的發(fā)展與應(yīng)用，或者說(shuō)該理論為什么可以用來(lái)及如何被用來(lái)實(shí)施組合選擇——確定資金在各投資對(duì)象中的分配比例。本文笫一部分介紹馬科維茨均值一方差模型的原理；第二部分介紹單指數(shù)模型、多指數(shù)模型，這兩種模型在國(guó)外實(shí)務(wù)中被廣泛應(yīng)用，以簡(jiǎn)化求解最優(yōu)比例問(wèn)題所需的輸入數(shù)據(jù)；由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型直接依據(jù)馬科維茨投資組合選擇理論，并在資產(chǎn)定價(jià)、基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估中有

4、廣泛應(yīng)用，本文在第三部分進(jìn)行了介紹；第四部分簡(jiǎn)述投資基金的有關(guān)概念，介紹當(dāng)前國(guó)外比較有影響、被國(guó)外基金管理公司等機(jī)構(gòu)投資者甚至個(gè)人投資者廣泛使用的投資組合優(yōu)化軟件(系統(tǒng))，最后結(jié)合中國(guó)投資基金行業(yè)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，指出應(yīng)用現(xiàn)代投資組合選擇理論指導(dǎo)國(guó)內(nèi)基金投資實(shí)務(wù)不僅是必要的，而且是可能的。本文沒(méi)有提出新的理論。面對(duì)國(guó)外浩如煙海的有關(guān)投資組合的理論文獻(xiàn)、實(shí)踐文章，以及含義交錯(cuò)重疊的有關(guān)投資理論或?qū)崉?wù)的概念術(shù)語(yǔ)，筆者所作的工作是對(duì)投資組合選擇理論

5、及關(guān)于其實(shí)際應(yīng)用的研究成果進(jìn)行整理，融合了自己的思考，同時(shí)對(duì)國(guó)外當(dāng)前流行的優(yōu)化軟件進(jìn)行了研究。由于研究興趣加上工作需要，對(duì)國(guó)外軟件的研究耗用了不少時(shí)間。本文的結(jié)論是，投資組合選擇理論非常精致——雖然不完美，但苛求一種理論完美是不現(xiàn)實(shí)的——完全適合在國(guó)內(nèi)證券投資基金實(shí)務(wù)中應(yīng)用；并且國(guó)外也有基于該理論的成熟軟件可以隨時(shí)引進(jìn)，但是要靈活有效地應(yīng)用這些軟件，軟件使用者本身必須具備較深的理論素養(yǎng)及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。如果這些結(jié)論(或說(shuō)爭(zhēng)論)能夠?qū)?guó)內(nèi)有關(guān)理