中國上市公司效率研究.pdf

1、廈門大學碩士學位論文中國上市公司效率研究姓名：曾志釗申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：鄭鳴20020401卜市公司控股股東和經(jīng)營者的效用函數(shù)的分析中得到證實。有鑒于此，在堅持漸進式改革的大前提下，必須從融資環(huán)節(jié)——即改變控股股東性質(zhì)著手，才能提高我國上市公司的效率。具體來說，本文的基本框架如下：第一章，回顧我國上市公司產(chǎn)生的歷史，揭示了在從國有國營到放權讓利(包括承包制)再到股份制改造的國企改革背后，實質(zhì)上演繹著從財政主導型到銀行

2、主導型再到市場依托型的融資體制變革。這構成了我國上市公司的制度起點，然而由于這起點帶著很強的計劃經(jīng)濟色彩，從而決定了我國上市公司先天不足——這對上市公司的效率產(chǎn)生了重要影響。第二章是本文的重點部分，從投融資的特定角度描述了我國上市公司總體的效率狀況。資本結構理論史證明了，企業(yè)融資結構決定企業(yè)的治理結構，而企業(yè)的治理結構又影響著企業(yè)的投資決策和最終績效。因而，上市公司的效率就是由首尾相接的這三個環(huán)節(jié)共同決定，其中，上市公司的融資行為是最根

3、本的，其直接或間接地決定了上市公司的治理結構問題和投資績效。從對這三個環(huán)節(jié)的分析中可發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的效率差強人意，其根源也在于融資環(huán)節(jié)。第三章，基于我國上市公司大部分由國有企業(yè)改制而來的事實，以國有控股的上市公司作為考察對象，從上市公司的控股股東和經(jīng)營者各自的效用函數(shù)出發(fā)，證明了相關主體對效用最大化的追求導致了我國上市公司的行為扭曲和效率損失。而這正是我國上市公司融資體制的必然結果。第四章，站在我國經(jīng)濟體制改革的宏觀高度來看待我國上

4、市公司的效率問題。我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過渡時期，而上市公司就是我國經(jīng)濟體制改革的一個窗LI，因此必須在改革的大背景下來評判我國上市公司的效率。也就是說，從過渡經(jīng)濟學的觀點來看，我國上市公司的效率損失屬于漸進式改革的一種成本。第五章，根據(jù)前文的分析，總結了若干提高我國上市公司效率的方法。首先，宏觀上必須推進改革的深化，營造充分競爭、健康有效的市場環(huán)境；其次，微觀上必須以改變上市公司控股股東的效用函數(shù)為著眼點，從完善國有資本運營機制、國有股