中國股價行為相關(guān)性與協(xié)整性的實證研究.pdf

1、當今金融市場間的相互依賴、相互影響與日俱增，相關(guān)性分析在金融應(yīng)用上變得越來越重要，投資組合分析、資產(chǎn)定價及金融風(fēng)險度量等問題都涉及到相關(guān)性分析，而且自上世紀九十年代以來頻發(fā)的世界范圍內(nèi)的金融危機也凸現(xiàn)出相關(guān)性研究在防范災(zāi)難方面的巨大意義。隨著全球經(jīng)濟一體化，各國經(jīng)濟共同受到世界經(jīng)濟波動的影響，反映國民經(jīng)濟運行狀況的各國股市就會反映出一種同步波動，長期中具有一種均衡關(guān)系，協(xié)整分析對于檢驗變量之間的長期均衡關(guān)系非常重要。因此認識中國股票市場

2、價格行為的相關(guān)性和協(xié)整性，對于了解中國股票市場價格行為特征，促進股票市場本身的進一步發(fā)展完善，具有重要意義。 本文共七章。第一章：緒論。以問題提出為開始，介紹了本文的研究背景和理論意義。在研究對象的界定后，對國內(nèi)外文獻進行了綜述，并分析了文章結(jié)構(gòu)。 第二章介紹了中國股票市場發(fā)展和波動的總體狀況。 第三章進行了相關(guān)性和協(xié)整性的理論概述，并以這些理論為指導(dǎo)進行了下面的實證研究。 第四章到第六章是本文的核心內(nèi)容

3、，以上述理論為指導(dǎo)，對我國股票市場價格行為的特性進行了實證研究。 首先，研究了香港與內(nèi)地股票市場股價行為的特性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)與香港恒生指數(shù)之間存在著長期的協(xié)整關(guān)系。Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果表明，香港股市的波動是先于滬深股市的，同時滬市的波動是先于深市的。 其次，對中國A、B股市場之間的相關(guān)性與協(xié)整性進行了實證研究，以期找出股市間價格波動的運行規(guī)律。結(jié)果表明，B股市場對境內(nèi)投資者開放后，中國A、

4、B股之間開始存在協(xié)整關(guān)系，并且滬市存在從A股市場到B股市場的單向Granger因果關(guān)系，即滬市A股市場是先于B股市場的。而深市A、B股市場之間不存在Granger因果關(guān)系，說明深市A、B股市場之間不存在先導(dǎo)性。 最后，對滬市內(nèi)部各板塊指數(shù)之間及其與上證綜指之間的關(guān)系進行研究。結(jié)果表明上證綜指與各板塊指數(shù)之間存在著長期均衡關(guān)系，各板塊指數(shù)的向上波動均有導(dǎo)致上證綜指上揚的作用，并且公用事業(yè)指數(shù)與上證綜合指數(shù)是齊漲共跌的。另外，商業(yè)類