證券分析師股票評級投資價值研究——基于中國證券市場A股的證據(jù).pdf

1、經(jīng)過近三十年的快速發(fā)展，機構(gòu)投資者己在中國證券市場占據(jù)了主導地位。證券分析師以機構(gòu)投資者為主要服務(wù)對象，在最近幾年同樣步入了快速發(fā)展階段。證券分析師通過大量收集各種信息資料進行公司研究、行業(yè)分析，預(yù)測宏觀經(jīng)濟形式，并以此為依據(jù)為投資者提供投資咨詢建議，隨著我國證券市場效率的不斷提高，他們在證券市場中扮演著越來越重要的角色。
　　來自于證券分析師公開發(fā)布的股票投資評級是否具有投資價值?或者說如果投資者按照分析師選股建議進行股票買賣，

2、投資者能否獲得高于市場的超額收益呢?針對這一問題在國外學術(shù)界和投資界己爭論了數(shù)十載，積累的文獻數(shù)以百計。然而，由于過去我國職業(yè)分析師隊伍尚不成熟，特別是金融信息數(shù)據(jù)獲取十分困難，有關(guān)的研究尚未充分展開。
　　最近幾年的不少案例和統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，分析師規(guī)模不斷擴大，研究報告數(shù)量日益增多，影響力也不斷增強。本文以2005年6月至2008年10月三個財務(wù)報告披露年度，一千余位分析師對一千多家A股公司發(fā)布的三萬多次股票評級為樣本，通過事件研

3、究、回歸分析等多種方法進行實證研究。
　　本文檢驗了市場對分析師評級做出的反應(yīng)，以及何種因素將影響市場做出的反應(yīng).統(tǒng)計結(jié)果表明，分析師股票評級具有投資價值。本文的主要發(fā)現(xiàn)包括:
　?。?）分析師評級能夠?qū)κ袌霎a(chǎn)生影響，市場對買入評級反應(yīng)強烈；
　?。?）小經(jīng)紀商發(fā)布的評級往往比大經(jīng)紀商更具有投資價值；
　?。?）市場的反應(yīng)程度受上市公司規(guī)模、行業(yè)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響；
　　（4）在不同的趨勢下，市場對分析師評級