房地產行業(yè)系統(tǒng)性風險較低，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長低估值龍頭-20190317-廣發(fā)證券-19頁

1、識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明11919[Table_Page]跟蹤分析|房地產證券研究報告房地產行業(yè)房地產行業(yè)行業(yè)系統(tǒng)性風險較低，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長低估值龍頭行業(yè)系統(tǒng)性風險較低，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長低估值龍頭核心觀點：核心觀點：?本周政策情況：中央堅持“房住不炒”，地方改善性政策持續(xù)落地本周政策情況：中央堅持“房住不炒”，地方改善性政策持續(xù)落地本周，中央層面，住建部部長王蒙微強調19年堅持“房住不炒”，要把穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)

2、預期落到實處，國務院研究室副主任郭瑋表示穩(wěn)步推進房地產稅立法還要進行大量調研，有關部門已經在有條不紊推進。地方層面，改善性政策持續(xù)落地。據(jù)新京報報道，保定高碑店放寬部分人群的購房社保條件。菏澤成武縣鼓勵農民進城買房，北京市放寬了公積金異地提取。?本周基本面情況：本周基本面情況：40城年內累計成交同比下滑城年內累計成交同比下滑1.6%根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積：截至3月14日，我們監(jiān)測的4大一線城市成交同比

3、上漲20.7%，而13個二線城市、23個三四線城市成交分別同比下降0.1%、11.6%。?行業(yè)系統(tǒng)性風險較低，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長的低估值龍頭行業(yè)系統(tǒng)性風險較低，繼續(xù)推薦業(yè)績高增長的低估值龍頭本周，統(tǒng)計局公布19年12月行業(yè)運營數(shù)據(jù)，需求端方面，12月商品房銷售面積同比下降3.6%，自15年下半年以來累計增速首次轉負，各區(qū)域景氣度均有所回落，整體市場仍處于下行階段，需求端逐步探底。而供給端，12月新開工同比上漲6%，開發(fā)商依然存在一定搶開

4、工現(xiàn)象，房地產投資同比上漲11.6%，增速韌性較強，我們認為有兩方面原因，其一，施工面積增速是地產投資增速的錨，過去10年施工面積增速水平基本代表了投資增速的中樞水平，12月施工面積同比上漲6.8%，反映了18年以來新開工和竣工面積差帶來的施工體量的提升?？傮w來看我們認為施工面積提升是支撐地產投資表現(xiàn)強勁的重要原因，其穩(wěn)定性好于18年依靠土地投資帶來的增長；其二，12月土地投資同比上漲26%，增速較18年12月收窄18個百分點但仍處于高

5、位，對投資仍有較大的拉動作用，由于土地購置費存在分期繳納的情況，土地市場的變化反映到投資數(shù)據(jù)中存在一定的滯后和平滑，伴隨土地市場景氣度回落，土地投資增速也逐步下行。板塊投資方面，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，盡管19年市場景氣度仍處于探底過程，但整體系統(tǒng)性風險較低，這種情況下，我們認為未來結算業(yè)績高增長的低估值龍頭房企或將具備更好的收益表現(xiàn)。推薦標的方面，一線A股龍頭推薦：萬科A、華夏幸福、招商蛇口、新城控股，二線A股龍頭推薦：中南建設、華發(fā)股份、陽

6、光城、榮盛發(fā)展、藍光發(fā)展，H股龍頭推薦：融創(chuàng)中國、萬科企業(yè)，H股龍頭關注：中國金茂、旭輝控股、合景泰富等，子領域推薦：新湖中寶、光大嘉寶和中國國貿。?風險提示風險提示政策調控力度進一步加大；按揭貸利率持續(xù)上行；行業(yè)庫存抬升快于預期；行業(yè)基本面超預期下行；房地產稅立法推進超預期。行業(yè)評級行業(yè)評級買入買入前次評級買入報告日期20190317相對市場表現(xiàn)相對市場表現(xiàn)分析師：分析師：樂加棟SAC執(zhí)證號：S02605130900010216075

7、0620lejiadong@.cn分析師：分析師：郭鎮(zhèn)SAC執(zhí)證號：S0260514080003SFCCENo.BNN90601059136622guoz@.cn分析師：分析師：李飛SAC執(zhí)證號：S026051708001001059136622gflifei@.cn請注意，樂加棟李飛并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。相關研究：相關研究：房地產行業(yè):需求端繼續(xù)探底，投資增速略超預期20190315房

8、地產行業(yè):重點城市成交邊際改善，按揭利率持續(xù)下行20190314房地產行業(yè):重點城市供給同比增長，或推動成交同比率先企穩(wěn)20190310聯(lián)系人：邢莘02160750620xingshen@.cn37%30%22%15%7%1%031805180718091811180119房地產滬深300股票報告網整理識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明31919[Table_PageText]跟蹤分析|房地產目錄索引目錄索引地產行業(yè)政策及基本面

9、跟蹤情況..............................................................................5主要政策回顧...................................................................................................5重點城市成交情況.......................

10、.....................................................................6重點城市推盤及庫存跟蹤...............................................................................11全國土地市場供給成交情況..............................................

11、.............................14地產板塊投資觀點及重點公司跟蹤情況.................................................................15圖表索引圖表索引圖1：本周主要政策一覽（：本周主要政策一覽（2019.03.112019.03.15）............................................5圖2：各城市商品房

12、：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比....................7圖3：40城新房周均及單周成交面積（萬方）城新房周均及單周成交面積（萬方）......................................................8圖4：40城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）.....................

13、..........................8圖5：40城新房月度成交同環(huán)比（城新房月度成交同環(huán)比（%）..................................................................8圖6：40城分線城市新房月度成交同比（城分線城市新房月度成交同比（%）.......................................................8圖7：40城

14、新房成交整體年同比（城新房成交整體年同比（%）..................................................................8圖8：40城新房成交分線城市年同比（城新房成交分線城市年同比（%）..........................................................8圖9：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（：全國分區(qū)域商品房、二手房單周

15、成交同環(huán)比（2019.03.082019.03.14）...9圖10：13城二手房周均及單周成交面積（萬方）城二手房周均及單周成交面積（萬方）...............................................10圖11：13城分線城市二手房周成交環(huán)比增速（城分線城市二手房周成交環(huán)比增速（%）...........................................10圖12：13城二手房成交月度同

16、環(huán)比（城二手房成交月度同環(huán)比（%）..........................................................11圖13：13城分線城市二手房成交月同比（城分線城市二手房成交月同比（%）...................................................11圖14：13城市二手房成交整體年同比（城市二手房成交整體年同比（%）....................

17、..................................11圖15：13城市分線二手房成交年同比（城市分線二手房成交年同比（%）......................................................11圖16：13城市商品房周度推盤城市商品房周度推盤......................................................................

18、......12圖17：13城市商品房月度推盤城市商品房月度推盤............................................................................12圖18：13城市商品房推盤年同比趨勢（城市商品房推盤年同比趨勢（%）......................................................12圖19：13城市商品房月度批售比城市商品

19、房月度批售比........................................................................12圖20：13城市及分線城市商品房庫存指數(shù)城市及分線城市商品房庫存指數(shù).........................................................12圖21：13城市商品房周度庫存及去化周期城市商品房周度庫存及去化周期.............

20、............................................13圖22：11城市住宅周度庫存及去化周期城市住宅周度庫存及去化周期.............................................................13圖23：全國：全國100大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù)大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù).................................

21、...14圖24：全國：全國100大中城市土地供應年度累計同比大中城市土地供應年度累計同比...............................................15圖25：全國：全國100大中城市土地成交年度累計同比大中城市土地成交年度累計同比...............................................15圖26：全國：全國100大中城市土地出讓金年趨勢大中城市土地出讓金年趨勢.

22、......................................................15圖27：全國：全國100大中城市土地出讓金分線城市年趨勢大中城市土地出讓金分線城市年趨勢........................................15圖28：全國：全國100大中城市樓面價和溢價率大中城市樓面價和溢價率............................................