基于資產剝離的收縮性資本運營價值效應的實證研究.pdf

1、隨著全球性金融危機的爆發(fā)，世界經濟遭受重大沖擊，適度合理的收縮戰(zhàn)略對企業(yè)的生存發(fā)展意義重大。企業(yè)在日益縮減其生產規(guī)模的同時，開始將收縮技術運用于日常的資本運作中，資產剝離、分拆上市、股份回購等一系列收縮性資本運營方法被許多企業(yè)所運用，并為企業(yè)擺脫困境和進一步發(fā)展提供了有利的工具。因此，以資產剝離為代表對收縮性資本運營進行研究具有理論針對性、現(xiàn)實可行性和實用操作性。
　　 西方學術界對收縮性資本運營的研究始于20世紀60年代，是對

2、四五十年代多元化經營戰(zhàn)略的反思，由于西方學者在該領域研究時間較早，所以對收縮性資本運營的研究比較成熟，這對我國該領域的研究具有很大的啟示作用。我國企業(yè)收縮性資本運營從20世紀90年代后期才開始，并有逐漸擴大的趨勢。在理論方面，學術界主要對資產剝離、分拆上市、股份回購這三種收縮手段的內涵、分類、動因、理論基礎等進行了大量探討；在實證方面，隨著資產剝離在企業(yè)實務中的大量運用，學術界開始通過剖析資產剝離這種收縮方式對收縮性資本運營的績效等方面

3、進行研究。遺憾的是關于資產剝離的實證研究大多數(shù)是運用事件研究法或財務指標法(又稱會計研究法)來分析企業(yè)資產剝離前后的財務影響，進而評價收縮性資本運營的績效。為了回避這一研究套路，本文選擇從價值角度對收縮性資本運營進行研究，在繼承前人研究成果的基礎上爭取有所突破。
　　 本文在介紹收縮性資本運營國內外研究現(xiàn)狀的基礎上，首先，對收縮性資本運營和價值效應的概念和基本理論進行了闡述，并介紹了資本收縮和價值效應評價的幾種方法；其次，運用事