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文檔簡介
1、2005年5月，我國股市進入牛勢階段；基金作為一種重要的投資工具，逐漸被投資者了解。本文采用Jegadeesh和Titman（1993）構造贏者組合和輸者組合的策略，對2002年12月至2009年11月間投資國內(nèi)股市的基金業(yè)績進行動量勢能檢驗。結果表明，基金業(yè)績在一年內(nèi)存在持續(xù)性、但隨時間遞減。而超額利潤則來源于選擇高風險的股票和對市場信息的反應不足、三個月的時滯效應，這是與美國基金市場所不同的。這表明中國基金市場不是弱式有效市場。 2、r> 本文通過構造四因素模型對基金業(yè)績進行分析，發(fā)現(xiàn)四因素模型在中國并不顯著。系統(tǒng)風險是我國基金超額收益的重要來源，我國收益高的基金也更傾向于使用相對強勢策略，小盤股較大盤股對基金業(yè)績更加有利，B/E小的股票對于業(yè)績作用更大。采用四因素模型得到的組間差異并沒有減少，說明基金業(yè)績差異并不能被基金所持有的股票特征解釋。所以，本文認為業(yè)績持續(xù)性還有其他來源，如基金經(jīng)理的擇時能力等。同時，也說明了動量勢能變量是我國基金定價的重要因素。
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