我國開放式基金業(yè)績持續(xù)性的實證檢驗.pdf

1、基金業(yè)績具有持續(xù)性是指在相鄰的考察期中，前期業(yè)績優(yōu)異的基金在下一期表現(xiàn)也會好，反之，業(yè)績較差的基金在下一期的表現(xiàn)也會較差。關(guān)于基金業(yè)績持續(xù)性的文獻最早可以追溯到Jensen進行的研究。此后，Carlson、Goetzmann和Ibbotson等學者也對基金業(yè)績的持續(xù)性進行了深入研究。基金業(yè)績的持續(xù)性可分為絕對持續(xù)性和相對持續(xù)性兩種：前者考察基金業(yè)績能否在前后兩期持續(xù)戰(zhàn)勝基準組合，業(yè)績與基準組合的收益相比較；后者考察基金業(yè)績之間的相對排名

2、能否持續(xù)到下一期，業(yè)績在各基金之間相互比較。對基金業(yè)績持續(xù)性的研究不僅能夠分析基金管理者的投資運作能力，還能夠為投資者的決策提供有益的參考。如果基金業(yè)績存在持續(xù)性，投資者能夠基于基金的歷史業(yè)績合理地推測其未來的盈利能力。如果基金的業(yè)績不具有持續(xù)性，基于歷史業(yè)績就不能對未來進行可靠的預(yù)測，投資者對基金歷史業(yè)績的分析就沒有意義。因此，在當前的市場條件下研究這一問題，對我國基金業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。 檢驗基金業(yè)績持續(xù)性的兩個經(jīng)典

3、方法是橫截面檢驗法和列聯(lián)表檢驗法，分別考察基金業(yè)績的絕對持續(xù)性和相對持續(xù)性。但這兩種方法無法考察基金業(yè)績具體排名的持續(xù)性，也無法系統(tǒng)檢驗基金在多個時期的持續(xù)性，而基金的排名是投資者更為關(guān)心的問題。因此，本文將采用Kendall協(xié)同系數(shù)法來檢驗基金業(yè)績的排名在多個時期的穩(wěn)定性，以彌補前兩種方法的不足。從查到的文獻來看，還沒有研究者使用這種方法來考察我國基金業(yè)績的排序穩(wěn)定性。 本文分別使用橫截面檢驗法、列聯(lián)表檢驗法和Kendall協(xié)

4、同系數(shù)檢驗法全面考察我國開放式基金業(yè)績的持續(xù)性。首先檢驗基金在整個樣本期的持續(xù)性；接著將樣本區(qū)間分為股市下跌期和上漲期，分別考察基金在這兩種市場條件下的表現(xiàn)；最后，根據(jù)投資風格將基金分類，分析各類型基金的持續(xù)性。文章分為五個部分，結(jié)構(gòu)安排如下： 第一章：導(dǎo)論。介紹基金的概念、起源、國內(nèi)外基金行業(yè)的發(fā)展；闡述本文研究的內(nèi)容、方法、意義和創(chuàng)新之處。 第二章：文獻綜述?；仡檱鴥?nèi)外學者對基金業(yè)績持續(xù)性的研究。 第三章：模