開放式基金業(yè)績持續(xù)性與投資者選擇.pdf

1、自推出以來，開放式基金以其集合投資、風險分散、流動性好等優(yōu)勢贏得了廣大投資者的青睞，在過去的十幾年中取得了較為迅速的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，占據(jù)了我國基金市場中的絕大部分市場份額。基金業(yè)績持續(xù)性是指業(yè)績表現(xiàn)好的基金在下一期會繼續(xù)有好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)差的基金在下一期依舊會表現(xiàn)較為糟糕。本文對開放式基金業(yè)績的持續(xù)性進行了檢驗，同時，為了提出更合理的建議，本文也研究了開放式基金業(yè)績對投資者選擇的影響。希望通過這兩部分的研究，為基金投資者和基金管

2、理公司提出相應(yīng)的建議。
　　為了考察在一個相對完整的市場周期內(nèi)開放式基金的業(yè)績持續(xù)性以及其業(yè)績對投資者選擇的影響，本文選取了2005年成立的開放式基金為樣本，以2006年至2014年為觀測期，采用橫截面回歸模型和列聯(lián)表法分別對開放式基金絕對業(yè)績和相對業(yè)績的持續(xù)性進行了檢驗。在此基礎(chǔ)上，本文采用面板模型，以開放式基金的凈申購贖回率為被解釋變量，研究了開放式基金業(yè)績對投資者選擇的影響。
　　通過實證分析發(fā)現(xiàn)，在市場上漲階段，開放

3、式基金的絕對業(yè)績在短期內(nèi)表現(xiàn)出了持續(xù)性；在市場調(diào)整階段，開放式基金連續(xù)兩期的絕對業(yè)績間不存在相關(guān)性；在市場下降階段，開放式基金的絕對業(yè)績發(fā)生反轉(zhuǎn)，業(yè)績表現(xiàn)不穩(wěn)定。而對于開放式基金的相對業(yè)績，不論是在市場上漲還是市場調(diào)整抑或是市場下降階段，都沒表現(xiàn)出明顯的持續(xù)性。在開放式基金的業(yè)績對投資者選擇的分析中發(fā)現(xiàn)，投資者在進行申購與贖回抉擇時會受到包括開放式基金前期業(yè)績、開放式基金資產(chǎn)凈值、基金分紅等因素的影響，也就是說開放式基金的業(yè)績確實會影響