基于投資者選擇的中國開放式基金凈申購率變動(dòng)研究.pdf

1、開放式基金因?yàn)榘l(fā)行份額不固定，隨時(shí)可能被投資者申購或贖回，因此基金的管理人在運(yùn)營過程中須要面對投資者申購或贖回基金份額帶來的資金流動(dòng)。本文用凈申購率來描述這種資金流動(dòng)變化，資金流動(dòng)的背后是投資者根據(jù)市場信息對基金的選擇，基于市場公開信息，本文將從影響投資者選擇的基金收益率、基金分紅、基金規(guī)模以及市場行情表現(xiàn)等角度來研究凈申購率。
　　選取2006年第一季度到2011年第四季度的275只偏股類基金作為研究樣本，并將全樣本時(shí)期劃分為股

2、市大漲階段、大跌階段和平衡階段，分別在全樣本時(shí)期和各個(gè)階段對凈申購率模型進(jìn)行估計(jì)。發(fā)現(xiàn)，在全樣本時(shí)期中基金凈申購率與本期收益率、上期基金規(guī)模之間負(fù)相關(guān)，與上期凈申購率、當(dāng)期和上期基金分紅、當(dāng)期市場指數(shù)收益率正相關(guān)，與上期基金、市場收益率之間的關(guān)系并不顯著。通過各個(gè)階段的子樣本回歸，對凈申購率有了進(jìn)一步認(rèn)識(shí):凈申購率與基金分紅的正相關(guān)關(guān)系是始終顯著的，在大漲和大跌階段與上期基金規(guī)模之間的負(fù)相關(guān)也與全樣本是一致的，另外，在大漲和大跌階段凈申