我國開放式基金業(yè)績的持續(xù)性檢驗(yàn)及影響因素研究.pdf

1、近年來，開放式基金作為重要的金融理財(cái)工具，吸引了越來越多的普通投資者的參與。開放式基金業(yè)績的評價(jià)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究的熱點(diǎn)問題。我國證券投資開放式基金的業(yè)績表現(xiàn)是否穩(wěn)定以及其內(nèi)在影響因素的研究是國內(nèi)基金業(yè)績相關(guān)研究比較前沿和實(shí)務(wù)的問題之一。該研究的意義在于：基金的歷史業(yè)績是否能預(yù)測未來業(yè)績；基金管理公司可以借此加強(qiáng)管理；監(jiān)管部門以此為基金在宣傳業(yè)績以及發(fā)展過程中制定相應(yīng)措施；基金評級機(jī)構(gòu)可以此提供更有效的、更有價(jià)值的評級信息。
　　基

2、金業(yè)績的持續(xù)性，是指前期業(yè)績好的基金在未來一段時(shí)間是否相對較好，而前期業(yè)績差的基金在未來一段時(shí)間是否繼續(xù)表現(xiàn)較差，即“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”。本文針對國內(nèi)開放式基金近3年的以6個(gè)月為周期的業(yè)績表現(xiàn)，討論了其業(yè)績持續(xù)性的特點(diǎn)：其一，基于原始收益和詹森指數(shù)兩種收益分別作為評價(jià)指標(biāo)，采用了非參數(shù)的獨(dú)立性檢驗(yàn)和橫截面回歸檢驗(yàn)分別作為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行了持續(xù)性的檢驗(yàn)；其二，在基金業(yè)績持續(xù)性顯著存在的時(shí)間窗口，參考國外的White模型結(jié)合國內(nèi)基金行業(yè)實(shí)際特

3、征建立了適合中國市場的分析模型，對開放式基金業(yè)績持續(xù)性的影響因素進(jìn)行了探索研究。
　　通過實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：
　　(1)我國開放式基金業(yè)績持續(xù)性(以6個(gè)月為周期)顯著存在于單邊上揚(yáng)市場中,熊市中的基金業(yè)績持續(xù)性不存在,同時(shí)基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益Jensen指數(shù)的顯著性評價(jià)比凈值累計(jì)增長率NAV更為嚴(yán)格。
　　(2)基金的持股集中度越低，即持股越分散，基金的業(yè)績持續(xù)性越明顯。
　　(3)在單邊上揚(yáng)市場中，基金的行