我國開放式基金績效持續(xù)性的實證研究.pdf

1、從2000年10月8日中國證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金試點辦法》、2001年9月我國第一支開放式基金“華安創(chuàng)新"誕生以來,我國開放式基金市場在短時間內(nèi)取得了超乎想象的發(fā)展,名目繁多的基金涌現(xiàn),市場投資者對于基金的選擇較為迷茫,缺乏成熟的選擇模式。如果基金業(yè)績存在持續(xù)性,投資者就可以買進前期業(yè)績優(yōu)秀的基金并賣出前期業(yè)績較差的基金而獲取超額收益,而不必耗費大量的資金和時間去評價、選擇基金經(jīng)理及關(guān)注基金的其他信息。而且過往業(yè)績能否持續(xù)可作為

2、基金發(fā)展的重要指標(biāo),也可作為基金公司評價基金經(jīng)理的投資水平和專業(yè)能力的一個參考指標(biāo),還可作為其調(diào)整投資決策的依據(jù)。此外,績效持續(xù)性研究有助于人們把握基金市場的運行特征,并檢驗基金市場的有效性。
　　 本文在現(xiàn)有的基金績效評價方法和模型框架下,選用了Fama-French三因素模型和詹森指數(shù)作為基金績效評價的指標(biāo),采用參數(shù)和非參數(shù)兩種方法,對2004年6月到2009年12月期間處于調(diào)整階段、上升階段、下跌階段和整體周期這四種市場情

3、況下的中國開放式基金進行了績效持續(xù)性的實證檢驗。
　　 實證結(jié)果說明我國基金市場具有分散風(fēng)險的特點,投資者確實能通過基金投資獲得超額收益,但是基金投資的收益與風(fēng)險并存,并非所有投資收益都高于市場收益。在四種市場情況下,我國開放式基金整體均不具有持續(xù)性,但績效較差的基金具有顯著持續(xù)性。在市場上升階段和整體周期內(nèi),績效較好的基金具有比較顯著的持續(xù)性;而在市場調(diào)整階段和下跌階段,績效較好的基金出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。采用非參數(shù)方法實證研究的結(jié)