我國(guó)貨幣基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的實(shí)證研究.pdf

1、貨幣市場(chǎng)投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貨幣基金”）業(yè)績(jī)的持續(xù)性，是指在檢驗(yàn)期間內(nèi)基金可以獲得超額收益，且超額收益能夠持續(xù)保持的一種特性。具體表現(xiàn)為上一期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的基金在下一期繼續(xù)保持優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，而業(yè)績(jī)差的基金繼續(xù)表現(xiàn)出差的業(yè)績(jī)，即“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”。如果基金其業(yè)績(jī)具有持續(xù)性，對(duì)于投資者來(lái)講，他們可以買(mǎi)進(jìn)前期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金，賣(mài)出前期業(yè)績(jī)差的基金從而獲取持續(xù)的超額收益?；饦I(yè)績(jī)的持續(xù)性來(lái)源于對(duì)基金業(yè)績(jī)構(gòu)成的分解，而后成為基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中一個(gè)主要

2、的衡量指標(biāo)。 近年來(lái)，我國(guó)的貨幣基金作為貨幣市場(chǎng)新生的投資工具日益引起投資者的關(guān)注，致使對(duì)貨幣基金收益的討論十分激烈。有人認(rèn)為貨幣基金收益穩(wěn)定，稱(chēng)其為“準(zhǔn)存款”；也有人認(rèn)為由于“代理人”關(guān)系的存在以及利率市場(chǎng)化趨勢(shì)，必定會(huì)對(duì)貨幣基金的收益產(chǎn)生影響。本文從“持續(xù)性”角度采用參數(shù)和非參數(shù)兩種方法對(duì)我國(guó)貨幣基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了實(shí)證，其中參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果表明，以同業(yè)拆借利率為市場(chǎng)基準(zhǔn)，我國(guó)的貨幣基金整體業(yè)績(jī)不存在絕對(duì)持續(xù)性；但單支基金業(yè)績(jī)檢驗(yàn)結(jié)