最優(yōu)資產(chǎn)組合投資者和程序交易商的市場(chǎng)影響.pdf

1、今些年來(lái),市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的市場(chǎng)影響受到了眾多分析人士和相關(guān)領(lǐng)域?qū)W者的極大關(guān)注,有的學(xué)者研究了一類經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)包含兩類投資商即參考交易商和最優(yōu)資產(chǎn)組合投資者,還有相當(dāng)多的人士關(guān)注了一類經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)僅包含參考交易商和程序交易商對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。本文所研究的對(duì)象包括了市場(chǎng)上所有的投資商即所謂的參考交易商、最優(yōu)資產(chǎn)組合投資者和程序交易商,更符合實(shí)際資本市場(chǎng),通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型分析了他們對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。在這里首先給出了Hamilton-J

2、acobi-Bellman方程的推導(dǎo),給出了各交易商需求量函數(shù)下的最優(yōu)資產(chǎn)組合投資者和程序交易商的市場(chǎng)影響模型,再通過(guò)市場(chǎng)供求平衡約束條件以及小參數(shù)假設(shè)條件建立另一數(shù)學(xué)模型,逐步過(guò)渡到建立需求量為隨機(jī)變量下的市場(chǎng)反饋模型,并運(yùn)用了Ito公式和一些數(shù)學(xué)上的處理技巧最終得到了隨機(jī)微分方程相關(guān)參數(shù)具體解的形式。最后得出了不同交易商對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的波動(dòng)性大小的顯示表達(dá)式和預(yù)期收益率的變化表達(dá)式以及最優(yōu)資產(chǎn)組合投資者的投資策略矯正表達(dá)式,得出了最優(yōu)資