客觀看待美量化寬松貨幣政策62481

1、客觀看待美量化寬松貨幣政策客觀看待美量化寬松貨幣政策6248162481摘要：11月4日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策。受此影響，美元指數(shù)一路下滑，非美貨幣紛紛上揚(yáng)，新興市場(chǎng)股市和大宗商品價(jià)格應(yīng)聲上漲?？陀^看待美量化寬松貨幣政策發(fā)源于美國(guó)、繼而席卷全球的金融危機(jī)，發(fā)源于美國(guó)、繼而席卷全球的金融危機(jī)，不僅已對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域帶來(lái)了巨大的沖擊，而且也在重塑著國(guó)際政治體系和國(guó)際關(guān)系構(gòu)架。來(lái)了巨大的沖擊，而且也在重塑著國(guó)際

2、政治體系和國(guó)際關(guān)系構(gòu)架。作為危機(jī)的始作俑者，美國(guó)無(wú)疑受到了沉重的打擊，始作俑者，美國(guó)無(wú)疑受到了沉重的打擊，而且至今依然沒(méi)有從根本上擺脫危機(jī)的重創(chuàng)。的重創(chuàng)。2009年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將在今后6個(gè)月內(nèi)購(gòu)進(jìn)最多3000億美億美元抵押貸款相關(guān)證券和元長(zhǎng)期國(guó)債；元長(zhǎng)期國(guó)債；同時(shí)進(jìn)一步購(gòu)入7500億美元抵押貸款相關(guān)證券和1000億美元房貸公司債券。然而，并非終點(diǎn)，恰恰是個(gè)小開(kāi)端，號(hào)凌晨，貸公司債券。然而，QE1并非終點(diǎn)，恰恰是個(gè)小開(kāi)端，北京時(shí)

3、間11月4號(hào)凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松的貨幣政策，決定到2011年6底前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還宣布，億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還宣布，將的水平不變。聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。此前，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)的水平不變此前，量化寬松”的貨幣政策正式宣布英國(guó)將實(shí)行“量化寬松的貨幣政策。同日，正式宣布

4、英國(guó)將實(shí)行量化寬松的貨幣政策。同日，歐洲央行在降息50個(gè)基點(diǎn)后也暗示：未來(lái)可能不得不實(shí)行“量化寬松的貨幣政策。量化寬松”的貨幣政策后也暗示：未來(lái)可能不得不實(shí)行量化寬松的貨幣政策。量化寬松”的貨幣政策商業(yè)金融機(jī)構(gòu)是否恢復(fù)所謂“量化寬松的貨幣政策？就是以市場(chǎng)上的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)是否恢復(fù)正量化寬松的貨幣政策？就是以市場(chǎng)上的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)是否恢復(fù)“正放貸為唯一標(biāo)準(zhǔn)印鈔票”。常”放貸為唯一標(biāo)準(zhǔn)，不顧一切地印鈔票。當(dāng)然，這些鈔票不是一股腦地投放放貸為唯一

5、標(biāo)準(zhǔn)，不顧一切地“印鈔票當(dāng)然，到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和商品市場(chǎng)上。它們是可能爆發(fā)，并最終由全社會(huì)承擔(dān)；而如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)完全有可能爆發(fā)，并最終由全社會(huì)承擔(dān)；而如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，量化寬松逆向操作的困難使出現(xiàn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)也同樣存在。寬松逆向操作的困難使出現(xiàn)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)也同樣存在。此政策有其潛在負(fù)面效應(yīng)：一是，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的扭曲。與日本當(dāng)年一樣，此政策有其潛在負(fù)面效應(yīng)：一是，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的扭曲。與日本當(dāng)年一樣，目前各國(guó)央行一旦介入國(guó)債甚至是企業(yè)債的

6、資產(chǎn)，將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)扭曲。前各國(guó)央行一旦介入國(guó)債甚至是企業(yè)債的資產(chǎn)，將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)扭曲。中央銀行直接購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，等于是行使了商業(yè)銀行的職能，直接購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，等于是行使了商業(yè)銀行的職能，一定程度參與到微觀經(jīng)濟(jì)主體如企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，很難確定中央銀行有沒(méi)有這種能力，如果沒(méi)有這種能力，如企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，很難確定中央銀行有沒(méi)有這種能力，如果沒(méi)有這種能力，那么必然帶來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲。么必然帶來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲。日銀購(gòu)買(mǎi)國(guó)債在未來(lái)如何賣(mài)出的難題同樣也將考驗(yàn)各國(guó)央行，目

7、前央行買(mǎi)入國(guó)債抬升了國(guó)債的價(jià)格，而未來(lái)再賣(mài)出國(guó)債，各國(guó)央行，目前央行買(mǎi)入國(guó)債抬升了國(guó)債的價(jià)格，而未來(lái)再賣(mài)出國(guó)債，其買(mǎi)賣(mài)差價(jià)將可能給各國(guó)央行帶來(lái)?yè)p失。特別是，差價(jià)將可能給各國(guó)央行帶來(lái)?yè)p失。特別是，如果央行買(mǎi)人長(zhǎng)期國(guó)債而無(wú)人跟隨的話，那么等于是將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都集中在中央銀行身上。的話，那么等于是將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都集中在中央銀行身上。二是，向操作和通貨膨脹的威脅。中央銀行未必希望產(chǎn)生通貨膨脹，二是，逆向操作和通貨膨脹的威脅。中央銀行未必希望產(chǎn)生通貨膨脹

8、，因?yàn)檫@將使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生混亂，而至少希望通脹在自己能夠控制的范圍內(nèi)。但是，為這將使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生混亂，而至少希望通脹在自己能夠控制的范圍內(nèi)。但是，能否做到有效地控制通脹又是另一回事。如前所述，量化寬松的逆向操作很復(fù)雜，否做到有效地控制通脹又是另一回事。如前所述，量化寬松的逆向操作很復(fù)雜，因?yàn)檠胄行枰_保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的復(fù)蘇，因?yàn)檠胄行枰_保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的復(fù)蘇，這意味著中央銀行將長(zhǎng)時(shí)間地保持低利率和量化寬松，因而會(huì)增大通脹風(fēng)險(xiǎn)。低利率和量化寬松，