就跨國(guó)并購(gòu)失敗的啟示--中鋁并購(gòu)力拓案例分析

1、商貿(mào)縱橫，，管理視窗就跨國(guó)并購(gòu)失敗的啟示一一中鋁并購(gòu)力拓案例分析楊曦楊力摘要:由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)使西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)問題，陷入了窘迫之地，這卻為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了一條通過跨國(guó)并購(gòu)走向世界的捷徑。然而，事與愿邊，本文以中鋁收購(gòu)力拓的案例為出發(fā)點(diǎn)，通過梳理此次收購(gòu)的全過程，深度分析中鋁收購(gòu)力拓的目的、動(dòng)因，揭示我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)，并總結(jié)中鋁收購(gòu)力拓失敗的原因，為我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國(guó)收購(gòu)的機(jī)遇之時(shí)能夠知己知彼提出一些有效的

2、意見和建議。關(guān)鍵詞:跨國(guó)并購(gòu)失敗原因啟示、百l言世界經(jīng)濟(jì)受到金融危機(jī)的影響前景黯然，市場(chǎng)需求減少，更加引起以出口為向?qū)У闹袊?guó)企業(yè)重視的是，各國(guó)為了維護(hù)本國(guó)利益，已開始設(shè)置貿(mào)易壁壘，貿(mào)易保護(hù)主義悄然而行。另一方面，隨著全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性降低、信貸狀況收緊以及企業(yè)盈利下降，很多國(guó)家的企業(yè)都面臨嚴(yán)峻的流動(dòng)性問題。對(duì)于中國(guó)企業(yè)，尤其是固有大型企業(yè)來說，為了繞開貿(mào)易保護(hù)，通過跨國(guó)并購(gòu)，直接進(jìn)入企業(yè)所在國(guó)，不失為在金融危機(jī)下，中國(guó)企業(yè)尋求出路、走向

3、世界品牌的一舉兩得的良性途徑，而且，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)具有充足的流動(dòng)性這樣有利的條件，同時(shí)，又具有中國(guó)這個(gè)世界最大的市場(chǎng)為支撐，保證其穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因此，中國(guó)企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)這樣的外延性擴(kuò)張模式走向世界，具有充分的顯示條件和財(cái)務(wù)條件。二、中鋁并購(gòu)力拓事件全過程(1)公司簡(jiǎn)介中國(guó)鋁業(yè)，收購(gòu)方，是中國(guó)最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工材料生產(chǎn)商，是全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商、第三大原鋁生產(chǎn)商?？梢娭袖X對(duì)鋁礦石的需求是相當(dāng)大的，如果中鋁能夠控制鋁礦石原來，形

4、成產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，將非常有助于中鋁的發(fā)展。中鋁著眼于國(guó)際化多金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略定位，立足國(guó)內(nèi)面向海外，積極整合國(guó)內(nèi)資源，加快開拓全球業(yè)務(wù)以及廣泛的產(chǎn)品組合。力拓，目標(biāo)公司，是世界第二大礦業(yè)公司，在全球擁有60多家子公司，其向我國(guó)出口鐵礦砂、銅、鋁等礦產(chǎn)品。中國(guó)是其僅次于北美、歐洲和日本之后的第四大市場(chǎng)。(2)中鋁并購(gòu)力拓的過程1、首次注資2008年中鋁聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)斥資140億美元(美國(guó)鋁業(yè)以認(rèn)購(gòu)中鋁新加坡公司債券的方式出資12億美元

5、，中鋁出資128，5美元)收購(gòu)129配英國(guó)上市普通股，中鋁所購(gòu)力拓的股份約占力拓全部股份的9%。2、二次出資2009年2月，受累于全球金融海嘯，力拓面臨387億美元的債務(wù)壓力，不得不向中鋁請(qǐng)求資金解決難題。最終，雙方達(dá)成協(xié)議，中鋁通過認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債以及在鐵礦石、鋼、和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，想力拓注資195億美元，如果此次交易達(dá)成，中鋁所持股份將達(dá)18%.并將向力拓派出兩名董事，可以直接影響未來力拓的戰(zhàn)略。3、轉(zhuǎn)機(jī)09年3月，澳大利亞

6、投資審查委員會(huì)決定，為使政府“充分考慮“這筆交易，將延長(zhǎng)中鋁與力拓交易的審查時(shí)間。機(jī)敏的新任力拓董事長(zhǎng)看出了端倪，表示不會(huì)將被否決的方案提交股東大會(huì)。4、交易終止6月4日，中鋁收到力拓撤銷與中鋁交易的通知，宣告中鋁收購(gòu)失敗。三、中鋁并購(gòu)力拓的原因盡管中鋁收購(gòu)力拓最終失敗，但是更值得深思的是為什么中鋁選擇收購(gòu)力拓。中鋁收購(gòu)力拓的目的和動(dòng)因主要有一下幾個(gè)方面:(1)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化、多元化戰(zhàn)略幾年前，中鋁已經(jīng)推出了其多元化發(fā)展的戰(zhàn)略，因?yàn)橹袖X已經(jīng)

7、發(fā)現(xiàn)左單元金屬產(chǎn)品的企業(yè)發(fā)展越來越受限制，最終結(jié)果要么向多元化發(fā)展，要么被并購(gòu)。很顯然，中鋁不甘于被并購(gòu)，其收購(gòu)力拓的重要因素就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。事實(shí)上，走向國(guó)際化，產(chǎn)品多元化是眾多中國(guó)大型企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，中鋁的收購(gòu)為這些企業(yè)提供了一個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展的思路。(2)獲取協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)縱向整合如果中鋁可以成功收購(gòu)力拓，那么它便可以利用力拓在礦產(chǎn)資源開發(fā)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，得到更優(yōu)質(zhì)充足的礦產(chǎn)資源，深化供應(yīng)鏈，獲取產(chǎn)業(yè)鏈層面的協(xié)同效應(yīng)

8、。世界上優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源基本上被三大礦產(chǎn)公司控制，而中鋁控制的國(guó)內(nèi)礦山品味不高，收購(gòu)力拓將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，避免由于稀土價(jià)格的上漲帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)。(3)有利的外部條件中鋁收購(gòu)力拓處于一個(gè)對(duì)收購(gòu)者非常有利的經(jīng)濟(jì)條件之下，世界經(jīng)濟(jì)低迷，增持的成本低，而且力拓的財(cái)務(wù)狀況不佳，這更有助于收購(gòu)者談判時(shí)獲得有利的合同條約。四、中鋁收購(gòu)力拓失敗的原因事實(shí)上，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際上實(shí)施大規(guī)模并購(gòu)活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)還相當(dāng)少，中鋁并購(gòu)力拓失敗的原因來自于方方面面，存在許

9、多值得總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)iI。1、市場(chǎng)金屬價(jià)格波動(dòng)上海金屬價(jià)格指鼓2臼)(lO23000囂X淚。11“?！蕹绒砹⒆諴P亨!:S啻鄂害容宏事害事事寫事事事害事事蒂手=丘忽叫g(shù)i柑::~i:~蒜魚萄也zz黯~~~ti::臼8fj::~:主揣‘輒跑騎自由一叫一上海黛黯俯蝙精髓酬幢幢唰均柵1………………川一戶^V“，，“，“.叫戶1年，V，^:，ZlhJYi1部黯瑞囂ao翩翩11翩翩mm200B倒也那黯倫敦金屬價(jià)格指數(shù)(2傭8年tI月3腳年11月

10、倫敦金屬價(jià)格指數(shù)從以上的表和圖中可以清楚的看到，只2∞9年4月之后，金屬產(chǎn)Bl嚀管理視窗U商貿(mào)縱橫品和礦業(yè)市場(chǎng)回暖，是的力拓如今的股東對(duì)公司預(yù)期的未來看好，而且，力拓的股價(jià)自協(xié)議公布之后不斷調(diào)高，力拓的融資渠道增多，使得力拓的眾股東們反對(duì)收購(gòu)協(xié)議。2、無法避免的政治因素由于我國(guó)和西方政治體制的不同，國(guó)有企業(yè)所涉及的跨國(guó)并購(gòu)都會(huì)受到目標(biāo)公司所在國(guó)政府機(jī)構(gòu)的干涉，以涉及國(guó)家安全的借口為由不批準(zhǔn)收購(gòu)。此案例中，表現(xiàn)為澳洲投資審核委員會(huì)延長(zhǎng)審核

11、期90天，造成力拓得以拖到金屬市場(chǎng)復(fù)蘇，從而股東們否決此次并購(gòu)。3、違約成本低注資協(xié)議取消后，力拓僅向中鋁支付了1.95億美元，即協(xié)議金額的1%，作為違約金，這對(duì)于力拓而言違約成本是很低的，所以力拓才敢于違約支付一點(diǎn)違約金。但是，對(duì)中鋁來說，卻喪失了一個(gè)很好的跨出國(guó)門，整合資源的有利機(jī)會(huì)，這對(duì)中鋁長(zhǎng)期的戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)生了及其不利的影響o4、第三方的惡意收購(gòu)影響另外一家澳大利亞礦業(yè)公司必和必拓在中鋁收購(gòu)期間一直惡意阻撓，協(xié)議達(dá)成后一直采取游說

12、，媒體宣傳，提出股東建議等手段時(shí)間干預(yù)五、中鋁收購(gòu)力拓失敗的啟示中鋁收購(gòu)力拓失敗，對(duì)于中鋁來而言是一次慘痛的教訓(xùn)，一旦收購(gòu)成功實(shí)施，對(duì)中鋁的國(guó)際化、多元化發(fā)展具有極其重要的戰(zhàn)略意義，中鋁將向世界品牌邁出一大步。正所謂失敗乃成功之母，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不僅對(duì)中鋁未來發(fā)展過程中可能實(shí)施的并購(gòu)有積極的意義，還對(duì)未來我國(guó)其他企業(yè)走向跨國(guó)并購(gòu)的成功具有重要的借鑒意義。1、淡化國(guó)有屬性，突出市場(chǎng)屬性雖然已經(jīng)實(shí)施改革開放戰(zhàn)略三十幾年，但是我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體

13、制任然處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的階段，相比較而言我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)政策的依賴度極強(qiáng)，而且，我國(guó)大型企業(yè)基本上都是國(guó)有性質(zhì)，這對(duì)于以市場(chǎng)為向?qū)У臍W美國(guó)家而言，政府的介入會(huì)形成一種自然的偏見，不利于我(下接第119頁)“方型瓶“作為醬油包裝瓶外觀的公司。本案中雀巢公司的方型瓶立體圖商標(biāo)權(quán)的獲得也是→波三折，1995年國(guó)際注冊(cè)后，2∞2年3月14日在中國(guó)提出后期指定領(lǐng)土延伸，但一開始商標(biāo)局就駁回了該申請(qǐng)。雀巢公司隨即向商評(píng)委提出了復(fù)審請(qǐng)求。2007

14、年商評(píng)委所做出的復(fù)審決定中一開始認(rèn)為:方型瓶通常作為調(diào)料品的外包裝，會(huì)使購(gòu)買者認(rèn)為僅是一種容器，缺乏作為商標(biāo)的顯著性和識(shí)別性。但由于雀巢公司在復(fù)審中提供了大量的使用證據(jù)，證明了該立體圖商標(biāo)具備顯著性特征，并且通過長(zhǎng)期的使用已經(jīng)可以起到區(qū)分不同服務(wù)來源的作用。因此方型瓶的立體圖商標(biāo)經(jīng)過了初步審定，由國(guó)際局進(jìn)行注冊(cè)公告。但由于國(guó)內(nèi)企業(yè)很少關(guān)注目際公告，導(dǎo)致異議期內(nèi)并未有企業(yè)提出異議，雀巢公司的方型瓶立體圖商標(biāo)最終獲準(zhǔn)注冊(cè)。因此對(duì)于雀巢公司申

15、請(qǐng)注冊(cè)的方型瓶立體商標(biāo)是否存在顯著性也一直是本案爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。3.1.2我國(guó)對(duì)于立體商標(biāo)的申請(qǐng)和注冊(cè)仍持相當(dāng)審慎的態(tài)度立體商標(biāo)如果能夠注冊(cè)成功，那么對(duì)同行的競(jìng)爭(zhēng)力要比平面商標(biāo)更有效的多，因?yàn)榱Ⅲw商標(biāo)一旦注冊(cè)成功，其他人就無法使用這種形狀。也因此我國(guó)對(duì)給予立體圖商標(biāo)權(quán)相當(dāng)慎重，到目前為止在我國(guó)被獲準(zhǔn)注冊(cè)的立體圖商標(biāo)鳳毛麟角，其中比較知名的立體商標(biāo)例如:卡夫食品公司2004注冊(cè)的三角形巧克力、2005年可口可樂公司的飲料包裝瓶、Zlppo打火

16、機(jī)，縱觀這些獲得商標(biāo)權(quán)的立體圖商標(biāo)，在市場(chǎng)中都有極高的知名度和顯著性特征。當(dāng)然由于缺乏顯著性而被駁回的知名企業(yè)申請(qǐng)的立體商標(biāo)也不在少數(shù)，例如:2002年勞力士申請(qǐng)的腕表外形的立體商標(biāo)，可口可樂公司與2002年10月向中國(guó)商標(biāo)局提出的芬達(dá)汽水包裝瓶的立體商標(biāo)申請(qǐng)，通用汽車公司于2004年申請(qǐng)的汽車外形立體商標(biāo)等。3.2外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)的優(yōu)勢(shì)3.2.1時(shí)效性激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致企業(yè)在尋求知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)過程中時(shí)間緊迫，而由于兩種權(quán)利審查制度的不同，

17、外觀專利可以為急于得到保護(hù)的專利權(quán)人爭(zhēng)取更多時(shí)間。在我國(guó)外觀專利實(shí)行的是初審制度，申請(qǐng)人向國(guó)家專利管理機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，經(jīng)初步審查沒有發(fā)現(xiàn)駁回理由的，即可授予外觀專利權(quán)。而注冊(cè)商標(biāo)的獲得還需要經(jīng)過商標(biāo)異議的過程。商標(biāo)法第三十條規(guī)定，商標(biāo)經(jīng)初步審定后，要經(jīng)過三個(gè)月的異議期，任何人均可以在此期間提出異議。公告期滿元異議的，予以核準(zhǔn)注冊(cè)，發(fā)給商標(biāo)注冊(cè)證，并予公告σ因此對(duì)于急需盡快得到權(quán)利保護(hù)的權(quán)利人而言，外觀設(shè)?Business.110.I甫國(guó)企

18、業(yè)的跨國(guó)收購(gòu)，因此，作為一個(gè)要走向國(guó)際化的中國(guó)國(guó)有企業(yè)，在收購(gòu)過程中，突出企業(yè)的微觀市場(chǎng)主體地位，以盈利為目的，以股東利益最大化為立足點(diǎn)，展現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)屬性。此外，通過注冊(cè)離岸公司等手段實(shí)施收購(gòu)也是一種可操作的選擇。2、重視對(duì)政府的公關(guān)力拓之所以能夠有機(jī)會(huì)違約，重要的原因就是澳大利亞政府審查期延長(zhǎng)?？v觀許多成功的海外收購(gòu)案例，雇傭公關(guān)公司對(duì)政府進(jìn)行游說已經(jīng)成為收購(gòu)過程中必不可少的必要流程。中國(guó)企業(yè)“走出去“戰(zhàn)略需要這樣的公關(guān)公司的幫助，

19、向當(dāng)?shù)卣U明企業(yè)的立場(chǎng)和遠(yuǎn)大目標(biāo)。3、對(duì)目標(biāo)公司和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全面估計(jì)過低的違約金協(xié)議給了力拓違約機(jī)會(huì)，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手必和必拓之后的干預(yù)中鋁也準(zhǔn)備不足，導(dǎo)致中鋁喪失一次走出國(guó)門的良機(jī)?？鐕?guó)收購(gòu)可以說是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，收購(gòu)公司需要對(duì)目標(biāo)公司、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等等各方面因素進(jìn)行全面的估計(jì)，從而確定最有利于企業(yè)收購(gòu)的條件。4、簽訂對(duì)賭協(xié)議，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)協(xié)商過程中，并購(gòu)方與目標(biāo)公司簽訂對(duì)賭協(xié)議是并購(gòu)方規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，使其在未來

20、控制權(quán)旁落時(shí)也能得到一定得補(bǔ)償。金融危機(jī)造成了全球性的流動(dòng)性不足，造成歐美眾多企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，這為中國(guó)企業(yè)通過海外并購(gòu)走向國(guó)際化提供了有利的條件，但是猶如中鋁面對(duì)的情況類似，中國(guó)企業(yè)要通過跨國(guó)并購(gòu)走向國(guó)際化需要應(yīng)對(duì)眾多的難題，中鋁的失敗經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來可能的收購(gòu)有極大的幫助。(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué))參考文獻(xiàn):[1]李莉金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的思考.天津經(jīng)濟(jì)問題探索.2009[2]劉向東中鉛

21、并購(gòu)力拓案例的反思.北京.中國(guó)中小企業(yè).2010[3]王亞芳.從中鋁收購(gòu)力拓失敗看中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu).河北中國(guó)商界2010計(jì)專利在時(shí)間上無疑領(lǐng)先一步。3.2.2對(duì)三維形狀的表達(dá)更清晰明確申請(qǐng)注冊(cè)立體商標(biāo)的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)提交能夠確定蘭維形狀的商標(biāo)圖樣。需要提交多視圖的，應(yīng)當(dāng)放在同一張商標(biāo)圖樣中，且最多不得超過6幅。而外觀專利對(duì)于視圖的要求，則是以清楚表達(dá)所要求保護(hù)的外觀設(shè)計(jì)產(chǎn)品為要求，沒有最大視圖數(shù)量的要求，除了可以提交六面正投影視圖和立體圖

22、作為基本視圖外，還允許提交顯示產(chǎn)品形狀的剖視圖、剖面圖，以及表示使用狀態(tài)、使用場(chǎng)所的狀態(tài)圖、參考圖等。4、結(jié)束語綜上所述，就包裝類產(chǎn)品而言，即可受到商標(biāo)法保護(hù)也可受到專利法保護(hù)，雖然立體商標(biāo)在保護(hù)期限和保護(hù)范圍上較外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)有明顯優(yōu)勢(shì)，但要獲準(zhǔn)注冊(cè)為立體商標(biāo)并非易事，對(duì)于面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的企業(yè)而言，越早獲得保護(hù)意味著在搶占市場(chǎng)先機(jī)上獲得優(yōu)勢(shì)。試想如果任何一家企業(yè)在做出具有新穎性的產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)之初，能夠首先獲得外觀專利保護(hù)，那么就

23、有可能成為唯一使用該外觀設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè)，在長(zhǎng)時(shí)間的使用過程中使得該外觀設(shè)計(jì)獲得顯著位，從而在外觀設(shè)計(jì)保護(hù)期限屆滿前滿足商標(biāo)對(duì)于“顯著性“的要求，注冊(cè)成為立體商標(biāo)，獲得更長(zhǎng)時(shí)間的保護(hù)。在這場(chǎng)“方型瓶“立體商標(biāo)爭(zhēng)議案中，味事達(dá)公司雖然在先獲得了外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)，卻沒有很好利用已獲得的外觀專利權(quán)對(duì)雀巢公司的侵權(quán)指控進(jìn)行抗辯，也說明國(guó)內(nèi)企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)上仍存在很大不足，但在未來必然會(huì)有越來越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠意識(shí)到知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的重要性，使自身

24、合法權(quán)益得到保護(hù)，以在國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。(作者單位:國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利局專利審查協(xié)作北京中心)參考文獻(xiàn)[1J中華人民共和國(guó)商標(biāo)法(2001修正)[2J中華人民共和國(guó)專利法(2008修正)[3J商標(biāo)審查標(biāo)準(zhǔn)(國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)二00五年十二月)[4]姚充“國(guó)內(nèi)立體商標(biāo)第一案“二審開庭或引出立體商標(biāo)授權(quán)確權(quán)標(biāo)準(zhǔn).北方網(wǎng)，2013.3.4[5]姜楠，立體商標(biāo)與外觀設(shè)計(jì)專利比較淺見，中國(guó)發(fā)明與專利，2010(