經(jīng)理層激勵(lì)辦法的思考

1、現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，股東與經(jīng)理人之間是委托——代理關(guān)系，因此，應(yīng)該設(shè)立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制，使得經(jīng)理人能夠和股東一樣共同關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并能夠在企業(yè)的發(fā)展中分享勝利果實(shí)，最終實(shí)現(xiàn)雙贏。本文簡(jiǎn)要分析十種可供選擇的激勵(lì)機(jī)制，其目標(biāo)均著眼于對(duì)經(jīng)理人的長(zhǎng)期激勵(lì)。一、股票期權(quán)經(jīng)理層在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。這種股票期權(quán)是企業(yè)內(nèi)部確定的面向管理人員的不可隨意轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。經(jīng)理行

2、權(quán)后，其收益體現(xiàn)為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。此制度使經(jīng)理層的利益與企業(yè)的利益結(jié)合得更加緊密。二、受限股票贈(zèng)與即高層管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在規(guī)定的特定情況下才能出售，通常限制的是時(shí)間。如果在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員辭職、被辭退或其他原因離開(kāi)公司，那么他將喪失這些股票；一旦限制期滿(mǎn)，經(jīng)理人員沒(méi)有離開(kāi)公司，那么他將獲得自由處理這些股票的權(quán)利。在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員與其他股東同樣享有股息獲取權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利，其目的是留住優(yōu)秀

3、經(jīng)理人員。三、儲(chǔ)蓄——股票參與計(jì)劃此計(jì)劃允許經(jīng)理層定期以低于市場(chǎng)。價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中u首先要求經(jīng)理層將其每月工資的一定比例放入公司專(zhuān)為其設(shè)立的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)中。其目的是為了吸引和留住經(jīng)理層人員并給i他們提供分享潛在收益的機(jī)會(huì)。i四、股票持有計(jì)劃公司每年由薪酬委員會(huì)決定無(wú)償贈(zèng)與經(jīng)理層人員的股票數(shù)量，然后通過(guò)券商從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的股票，存入信托公司或本公司留存股票賬戶(hù)。經(jīng)理層人員只有在退休或離職時(shí)才能獲得這些股票的支配權(quán)。其顯

4、著特點(diǎn)是，參加計(jì)劃的經(jīng)理層人員在股票升值時(shí)可以獲得投資收益，在股票貶值時(shí)則遭受損失。五、受限股票購(gòu)買(mǎi)即指經(jīng)理層出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在特定情況下才能出售。公司采用這一計(jì)劃的目的是激勵(lì)經(jīng)理層人員將更多的時(shí)間和精力投入到公司某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。具體做法是：首先，公司所預(yù)期的目標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位；然后，公司授權(quán)經(jīng)理層以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)受限股票；只有當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)價(jià)格時(shí)，經(jīng)理層才能

5、夠出售受限股票并從中受益。本類(lèi)股票不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)夜居袡?quán)以經(jīng)理層購(gòu)買(mǎi)時(shí)的價(jià)格回購(gòu)這些股票。六、經(jīng)理層融資收購(gòu)即指公司經(jīng)理層人員收購(gòu)本公司，其融資方式多采用較大的杠桿比例。經(jīng)理層融資收購(gòu)與經(jīng)理層股票期權(quán)的共同之處是擴(kuò)大了經(jīng)理層的參與度，使得管理者的自身利益與公司利益更加緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)理人員像所有者一樣對(duì)待公司。從某種意義上說(shuō)，這是兩權(quán)分離后更具有深遠(yuǎn)意義的措施。七、股票增值權(quán)經(jīng)理層人員可以獲得規(guī)定時(shí)間內(nèi)規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的

6、收益，但是他們沒(méi)有對(duì)這些股票的所有權(quán)。比如某公司目前股價(jià)為10元／股，其經(jīng)理人員獲得10000股3年增值權(quán)，三年后，該股票漲至15元／股，則該經(jīng)理人將獲得公司支付的50000元現(xiàn)金，這樣他就行使了股票增值權(quán)。八、特定目標(biāo)獎(jiǎng)、績(jī)效獎(jiǎng)特定目標(biāo)獎(jiǎng)一般一年一評(píng)，但是評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)是前3—5年內(nèi)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略計(jì)劃中目標(biāo)的實(shí)施情況，該獎(jiǎng)一般以現(xiàn)金計(jì)量?？?jī)效獎(jiǎng)實(shí)質(zhì)上是一種承諾，通常事先設(shè)定一個(gè)或幾個(gè)績(jī)效考核指標(biāo)，規(guī)定在績(jī)效期內(nèi)，如果經(jīng)理人員能使這一績(jī)效指標(biāo)實(shí)

7、現(xiàn)一定比例增長(zhǎng)，則績(jī)效期滿(mǎn)，經(jīng)理人員可獲得一定比例的績(jī)效獎(jiǎng)金。這類(lèi)激勵(lì)計(jì)劃中，經(jīng)理人員的獎(jiǎng)勵(lì)不受股價(jià)影響，績(jī)效期滿(mǎn)，經(jīng)理人員業(yè)績(jī)?cè)匠錾淇?jī)效獎(jiǎng)金就越高，無(wú)論股價(jià)漲跌都是如此。九、虛擬股票計(jì)劃即指公司給予經(jīng)理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，經(jīng)理人員不享有這些股票的所有權(quán)，但可以享有這些股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，并且享有股票分紅權(quán)利。這一激勵(lì)計(jì)劃與股票增值權(quán)計(jì)劃從本質(zhì)上說(shuō)是一致的，都是在沒(méi)有授予經(jīng)理層人員股票的情況下，將經(jīng)理層人

8、員的收益同公司股票股價(jià)緊密聯(lián)系在一起。二者的主要區(qū)別在于，虛擬股票計(jì)劃中的經(jīng)理層人員可享受股票分紅權(quán)。十、績(jī)效股票的贈(zèng)與績(jī)效股票的贈(zèng)與是在股票贈(zèng)與的基礎(chǔ)上的改進(jìn)措施。在這種機(jī)制下，經(jīng)理層人員為了獲得一定數(shù)量的免費(fèi)股票贈(zèng)與，不僅要在公司工作一定的時(shí)間，而且在任職期滿(mǎn)后，使公司在某個(gè)或數(shù)個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)(一般事先確定)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等方面的增長(zhǎng)達(dá)到一定比例。這樣，公司不僅能夠留住優(yōu)秀人才，而且提供了一種可行的激勵(lì)機(jī)制，讓經(jīng)理人員與股東

9、共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，共同分享增長(zhǎng)帶來(lái)的碩果。(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院)2005／9粼0膏，靠強(qiáng)搿髻蔓1：‘1_藜滲一黲攀i警委墨黲瓣鬻霪≯。爨薅霪尊囂搿瓣i●■1_j甜尊曩。Ii髫黎黲黲霧棼萋霧豢鍪爹萬(wàn)方數(shù)據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，股東與經(jīng)理人之間是委托——代理關(guān)系，因此，應(yīng)該設(shè)立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制，使得經(jīng)理人能夠和股東一樣共同關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并能夠在企業(yè)的發(fā)展中分享勝利果實(shí)，最終實(shí)現(xiàn)雙贏。本文簡(jiǎn)要分析十

10、種可供選擇的激勵(lì)機(jī)制，其目標(biāo)均著眼于對(duì)經(jīng)理人的長(zhǎng)期激勵(lì)。一、股票期權(quán)經(jīng)理層在與企業(yè)所有者約定的期限內(nèi)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。這種股票期權(quán)是企業(yè)內(nèi)部確定的面向管理人員的不可隨意轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。經(jīng)理行權(quán)后，其收益體現(xiàn)為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。此制度使經(jīng)理層的利益與企業(yè)的利益結(jié)合得更加緊密。二、受限股票贈(zèng)與即高層管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在規(guī)定的特定情況下才能出售，通常限制的是時(shí)間。如果在限制期

11、內(nèi)，經(jīng)理人員辭職、被辭退或其他原因離開(kāi)公司，那么他將喪失這些股票；一旦限制期滿(mǎn)，經(jīng)理人員沒(méi)有離開(kāi)公司，那么他將獲得自由處理這些股票的權(quán)利。在限制期內(nèi)，經(jīng)理人員與其他股東同樣享有股息獲取權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利，其目的是留住優(yōu)秀經(jīng)理人員。三、儲(chǔ)蓄——股票參與計(jì)劃此計(jì)劃允許經(jīng)理層定期以低于市場(chǎng)。價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中u首先要求經(jīng)理層將其每月工資的一定比例放入公司專(zhuān)為其設(shè)立的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)中。其目的是為了吸引和留住經(jīng)理層人員并給i他們提供

12、分享潛在收益的機(jī)會(huì)。i四、股票持有計(jì)劃公司每年由薪酬委員會(huì)決定無(wú)償贈(zèng)與經(jīng)理層人員的股票數(shù)量，然后通過(guò)券商從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的股票，存入信托公司或本公司留存股票賬戶(hù)。經(jīng)理層人員只有在退休或離職時(shí)才能獲得這些股票的支配權(quán)。其顯著特點(diǎn)是，參加計(jì)劃的經(jīng)理層人員在股票升值時(shí)可以獲得投資收益，在股票貶值時(shí)則遭受損失。五、受限股票購(gòu)買(mǎi)即指經(jīng)理層出售這種股票的權(quán)利受到限制，只有在特定情況下才能出售。公司采用這一計(jì)劃的目的是激勵(lì)經(jīng)理層人員將更多的時(shí)間和精

13、力投入到公司某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。具體做法是：首先，公司所預(yù)期的目標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位；然后，公司授權(quán)經(jīng)理層以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)受限股票；只有當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)價(jià)格時(shí)，經(jīng)理層才能夠出售受限股票并從中受益。本類(lèi)股票不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)夜居袡?quán)以經(jīng)理層購(gòu)買(mǎi)時(shí)的價(jià)格回購(gòu)這些股票。六、經(jīng)理層融資收購(gòu)即指公司經(jīng)理層人員收購(gòu)本公司，其融資方式多采用較大的杠桿比例。經(jīng)理層融資收購(gòu)與經(jīng)理層股票期權(quán)的共同之處是擴(kuò)大了經(jīng)

14、理層的參與度，使得管理者的自身利益與公司利益更加緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)理人員像所有者一樣對(duì)待公司。從某種意義上說(shuō)，這是兩權(quán)分離后更具有深遠(yuǎn)意義的措施。七、股票增值權(quán)經(jīng)理層人員可以獲得規(guī)定時(shí)間內(nèi)規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，但是他們沒(méi)有對(duì)這些股票的所有權(quán)。比如某公司目前股價(jià)為10元／股，其經(jīng)理人員獲得10000股3年增值權(quán)，三年后，該股票漲至15元／股，則該經(jīng)理人將獲得公司支付的50000元現(xiàn)金，這樣他就行使了股票增值權(quán)。八、特定目

15、標(biāo)獎(jiǎng)、績(jī)效獎(jiǎng)特定目標(biāo)獎(jiǎng)一般一年一評(píng)，但是評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)是前3—5年內(nèi)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略計(jì)劃中目標(biāo)的實(shí)施情況，該獎(jiǎng)一般以現(xiàn)金計(jì)量?？?jī)效獎(jiǎng)實(shí)質(zhì)上是一種承諾，通常事先設(shè)定一個(gè)或幾個(gè)績(jī)效考核指標(biāo)，規(guī)定在績(jī)效期內(nèi)，如果經(jīng)理人員能使這一績(jī)效指標(biāo)實(shí)現(xiàn)一定比例增長(zhǎng)，則績(jī)效期滿(mǎn)，經(jīng)理人員可獲得一定比例的績(jī)效獎(jiǎng)金。這類(lèi)激勵(lì)計(jì)劃中，經(jīng)理人員的獎(jiǎng)勵(lì)不受股價(jià)影響，績(jī)效期滿(mǎn)，經(jīng)理人員業(yè)績(jī)?cè)匠錾?，其?jī)效獎(jiǎng)金就越高，無(wú)論股價(jià)漲跌都是如此。九、虛擬股票計(jì)劃即指公司給予經(jīng)理人員一定數(shù)

16、量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，經(jīng)理人員不享有這些股票的所有權(quán)，但可以享有這些股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，并且享有股票分紅權(quán)利。這一激勵(lì)計(jì)劃與股票增值權(quán)計(jì)劃從本質(zhì)上說(shuō)是一致的，都是在沒(méi)有授予經(jīng)理層人員股票的情況下，將經(jīng)理層人員的收益同公司股票股價(jià)緊密聯(lián)系在一起。二者的主要區(qū)別在于，虛擬股票計(jì)劃中的經(jīng)理層人員可享受股票分紅權(quán)。十、績(jī)效股票的贈(zèng)與績(jī)效股票的贈(zèng)與是在股票贈(zèng)與的基礎(chǔ)上的改進(jìn)措施。在這種機(jī)制下，經(jīng)理層人員為了獲得一定數(shù)量的免費(fèi)股票贈(zèng)

17、與，不僅要在公司工作一定的時(shí)間，而且在任職期滿(mǎn)后，使公司在某個(gè)或數(shù)個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)(一般事先確定)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等方面的增長(zhǎng)達(dá)到一定比例。這樣，公司不僅能夠留住優(yōu)秀人才，而且提供了一種可行的激勵(lì)機(jī)制，讓經(jīng)理人員與股東共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，共同分享增長(zhǎng)帶來(lái)的碩果。(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院)2005／9粼0膏，靠強(qiáng)搿髻蔓1：‘1_藜滲一黲攀i警委墨黲瓣鬻霪≯。爨薅霪尊囂搿瓣i●■1_j甜尊曩。Ii髫黎黲黲霧棼萋霧豢鍪爹萬(wàn)方