中國(guó)股票市場(chǎng)新股抑價(jià)發(fā)行的影響因素研究——一個(gè)制度變遷的視角.pdf

1、改革開放30年以來，特別是中國(guó)股票市場(chǎng)確立后，企業(yè)上市直接融資成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。但在中國(guó)股票市場(chǎng)上，上市公司股票存在抑價(jià)發(fā)行的現(xiàn)象，而且相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟股票市場(chǎng)來說，存在較高抑價(jià)率。這造成了許多負(fù)面影響，如果處理不好可能會(huì)影響中國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定，進(jìn)而影響中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)股票市場(chǎng)的高抑價(jià)率存在下降的趨勢(shì)。本文從中國(guó)股票市場(chǎng)的制度層面出發(fā)研究為什么會(huì)存在這種趨勢(shì)。 股票發(fā)行是股

2、票市場(chǎng)運(yùn)行最開始的環(huán)節(jié)，只有股票市場(chǎng)發(fā)行制度的良好運(yùn)行，股票市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)才能更好地發(fā)揮資源配置的功能。比較發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)，較低的抑價(jià)率有助于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，同時(shí)能充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的作用。 國(guó)外學(xué)者對(duì)股票市場(chǎng)存在抑價(jià)率的原因進(jìn)行了比較深入的研究，而中國(guó)對(duì)抑價(jià)率的研究尚處于起步階段。本文通過借鑒國(guó)內(nèi)外的研究成果，利用所學(xué)理論知識(shí)和所掌握的實(shí)際材料，試圖找出中國(guó)股票抑價(jià)發(fā)行的制度方面的原因，分析了中國(guó)股票發(fā)行制度的變遷

3、對(duì)降低股票抑價(jià)率的影響。在具體分析股票發(fā)行制度變遷對(duì)降低股票抑價(jià)率的影響上，本文分別從股票發(fā)行審核制度、信息披露制度和定價(jià)制度等三個(gè)方面來說明這種影響，同時(shí)分析股票制度的變遷通過股票市場(chǎng)的四個(gè)主體--政府、中介機(jī)構(gòu)、上市公司和投資者之間的博弈來間接影響股票的抑價(jià)率，使中國(guó)股票抑價(jià)率隨著制度的變遷而降低，股票抑價(jià)率的變化進(jìn)一步影響股市的穩(wěn)定，進(jìn)而影響股票制度的變遷。 最后，通過分析得出要進(jìn)一步發(fā)展和完善中國(guó)的股票發(fā)行制度，需要從股