我國上市公司現(xiàn)金持有的影響因素和市場價值——基于財務特征和公司治理視角的實證研究.pdf

1、復旦大學博士學位論文我國上市公司現(xiàn)金持有的影響因素和市場價值——基于財務特征和公司治理視角的實證研究姓名：馬軍生申請學位級別：博士專業(yè)：會計學指導教師：李若山20071020國上市公司的公司治理機制與超額現(xiàn)金市場價值的關系。結果發(fā)現(xiàn)，不同公司治理水平下，超額現(xiàn)金的市場價值及其對未來經(jīng)營績效影響存在顯著差異，相比公司治理差的公司，公司治理好的公司超額現(xiàn)金市場價值更高，更有助于提高公司未來經(jīng)營績效。給我們的啟示則是，當公司具有良好的治理機制

2、時，是否持有超額現(xiàn)金也許并不重要，因為好的公司治理機制會對超額現(xiàn)金構成“保護’’，從而不會損害公司價值和績效；而在公司治理機制較差時，超額現(xiàn)金持有可能給公司帶來相對不利的經(jīng)濟后果。由此帶來的啟示是，從保護股東尤其是中小股東利益角度來說，重要的也許不是公司現(xiàn)金持有水平高低本身，而是建立起能夠有效監(jiān)督和約束經(jīng)理人(或控股股東)現(xiàn)金決策行為的完善的公司治理機制。從投資者角度來說，在研判上市公司現(xiàn)金持有水平時，應當與公司所處發(fā)展階段、投資機會多