滬市上市公司三季報信息含量實證研究.pdf

1、中國股票市場在推動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是在促進(jìn)企業(yè)融資、改善社會資源配置、推動國有企業(yè)改制以及整個資本市場的建設(shè)等方面，發(fā)揮了越來越重要的作用。它已經(jīng)成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定及持續(xù)發(fā)展的一個重要組成部分。在股票市場建立運(yùn)行的過程中，一個重要環(huán)節(jié)就是股票相關(guān)信息的披露。近年來，隨著我國上市公司數(shù)量的增加，上市公司信息披露制度逐步規(guī)范，季度財務(wù)報告也逐漸成為我國證券市場信息披露體系中的重要組成部分。編制季度報告可以為投資者及時掌握上市公司

2、經(jīng)營狀況，提供投資決策信息，并預(yù)測下期盈余提供及時有效的信息。隨著季度報告披露政策的施行，季度報告的分析對于投資者進(jìn)行決策也起到越來越重要的作用。那么，市場對季度財務(wù)報告的盈余信息會有怎么樣的反應(yīng)就成為值得深入研究的問題。因此，本文將對滬市A股市場的上市公司的三季度財務(wù)報告的信息含量進(jìn)行實證研究。 本文選取2003年-2008年間的滬市A股市場的上市公司所發(fā)布的577個三季度財務(wù)報告作為研究樣本，選取三季度財務(wù)報告發(fā)布日前后8天

3、的時間作為時間窗，采用累計超額報酬率分析法分析三季報披露前后的累計超額報酬率(CAR)的變化情況，然后采用盈余反映系數(shù)法(ERC)，以三季報披露的未預(yù)期盈余(Unexpeotod Surplus)為自變量(本文以未預(yù)期每股盈余(UEPS)為自變量)，以時間窗內(nèi)的累計超額報酬率(CAR)為自變量，建立一元回歸方程進(jìn)行回歸分析，以此來檢驗三季度財務(wù)報告是否具有信息含量及滬市A股市場的市場有效性。結(jié)果表明，滬市A股市場上市公司披露的三季度財務(wù)