上海黃金期貨價格形成機(jī)制及其有效性研究.pdf

1、自1980年以來，黃金市場經(jīng)歷了20多年的熊市。2002年至今，黃金市場開始了新一輪的牛市，實務(wù)界和學(xué)術(shù)界對黃金市場的熱情也越來越高。繼2002年10月我國建立黃金現(xiàn)貨市場以來，2008年1月我國黃金期貨市場也建立起來。近幾年國內(nèi)學(xué)術(shù)界對黃金價格的研究熱情逐漸增加，但是目前的研究要么集中在對國際黃金價格的研究，要么集中在對上海黃金現(xiàn)貨價格的研究，對上海黃金期貨的研究極少，本文試圖彌補(bǔ)這個領(lǐng)域研究的不足。 本文首先分析上海黃金期貨

2、價格的形成機(jī)制，理清影響黃金期貨價格的眾多因素的關(guān)系及重要性，研究認(rèn)為上海黃金期貨價格主要由紐約黃金期貨價格、人民幣匯率、上證綜指綜合影響，其中紐約黃金期貨價格是主要的影響因素。但是紐約黃金期貨價格作為國際黃金期貨價格的代表，又是有眾多國際因素影響的，除了基礎(chǔ)的供需因素外，消費者價格指數(shù)、美元匯率、道瓊斯指數(shù)、國際原油價格、聯(lián)邦基金利率和國際黃金儲備也是決定紐約黃金期貨價格的因素。這些國際因素的影響通過紐約黃金期貨價格反映到上海黃金期貨

3、價格中。 本文第二部分分析由上述眾多國內(nèi)外因素決定的上海黃金期貨價格是否具有價格發(fā)現(xiàn)功能，研究發(fā)現(xiàn)，紐約黃金期貨價格具有價格發(fā)現(xiàn)功能，上海黃金期貨價格不具有價格發(fā)現(xiàn)功能。文章接著分析了出現(xiàn)這種結(jié)果的原因，認(rèn)為上海黃金期貨合約規(guī)模偏大、與國際市場交易時間存在時差、盤中波動小、交割制度嚴(yán)格等因素是影響上海黃金期貨市場功能發(fā)揮的主要原因。最后，文章建議相關(guān)部門可以采取如下對策以提升市場功能：建立晚間電子盤，創(chuàng)建“迷你”合約，開放外資進(jìn)