基于不同基準指數(shù)的我國開放式基金業(yè)績評價與實證分析.pdf

1、國外的基金業(yè)績評價理論是伴隨著基金業(yè)的發(fā)展而逐漸形成體系，特別是上世紀五十年代在以馬柯威茨的資產(chǎn)組合理論為標志的現(xiàn)代投資理論的推動下，基金業(yè)績評價理論取得了長足的發(fā)展。本文闡述了當今世界上通行的關于基金業(yè)績評價的一般指標，并選取合適的指標對我國開放式基金進行業(yè)績評價。 目前，我國對基金業(yè)績評價的最大問題是基準組合的選取問題。我們經(jīng)常使用的評價指標對市場基準組合的選取很敏感，不同比較基準下得出的結(jié)論可能不一致。目前，反映兩市運行狀

2、況的有上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)和兩市的成分指數(shù)。國內(nèi)學者在進行實證研究時各有各的比較基準，以至于業(yè)績評價結(jié)論產(chǎn)生相互矛盾的現(xiàn)象。不僅理論界如此，就是不同的基金管理公司對自己旗下基金的評價采用的比較基準也不盡一致。那么，不同基準組合的選取對業(yè)績評價是否具有明顯的影響？本文對這個問題進行了初步的探索。 本文選取我國20支開放式基金在2006年6月30日至2009年1月23日的月收益率數(shù)據(jù)，采用3種國內(nèi)學者經(jīng)常使用的市場基準指數(shù)，選

3、取國外應用廣泛的基會業(yè)績評價指標：詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)對樣本基金的業(yè)績進行實證研究。發(fā)現(xiàn)：樣本基金的業(yè)績沒有顯著地高于三種市場基準，市場基準的不同對基業(yè)業(yè)績的風險水平、不同指標評價結(jié)果的相關系數(shù)、經(jīng)風險調(diào)整的收益指標都有明顯的影響。本文的實證結(jié)果顯示，以復合指數(shù)作為基金業(yè)績的評價基準更能準確地反映出基金的業(yè)績。 在實證研究的結(jié)果上，本文對我國開放式基金的發(fā)展與業(yè)績評價提出了自己的建議：我國的證券市場還處于初級階段，需要