我國(guó)上市公司其他綜合收益與公司價(jià)值相關(guān)性研究——基于滬市A股上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的持續(xù)全面趨同，中國(guó)財(cái)政部提出上市公司自2009年起應(yīng)當(dāng)在利潤(rùn)表中同時(shí)單獨(dú)列示“其他綜合收益”與“綜合收益總額”。中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則從2007年比較正式地引進(jìn)綜合收益理念到2009年兩年間綜合收益及其他綜合收益并未受到很多關(guān)注，是因?yàn)殡m然2007年準(zhǔn)則更新提及上述概念但是截至2009年政策才正式規(guī)定在利潤(rùn)表及財(cái)務(wù)報(bào)告附注中列報(bào)上述項(xiàng)目。在分析了研究背景后，指出了本文的研究意義、研究目的和研究方法等。在文獻(xiàn)綜述部分本

2、文回顧了國(guó)內(nèi)外其他綜合收益和綜合收益價(jià)值相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行分析比較。國(guó)內(nèi)關(guān)于綜合收益這一塊的研究從寥寥可數(shù)到日漸豐富起來(lái)，剛開(kāi)始大部分是圍繞綜合收益、其他綜合收益的概念、確認(rèn)原則和列報(bào)的研究，發(fā)展到對(duì)其價(jià)值相關(guān)性的研究，并將綜合收益的價(jià)值相關(guān)性與凈利潤(rùn)的價(jià)值相關(guān)性作出比較，又有學(xué)者將其他綜合收益拆分為具體項(xiàng)目，進(jìn)行更細(xì)化地研究?jī)r(jià)值相關(guān)性并結(jié)合其他因素考慮。國(guó)內(nèi)關(guān)于其他綜合收益總額及其構(gòu)成項(xiàng)目?jī)r(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究大多受限制于披露時(shí)間較

3、短、數(shù)據(jù)質(zhì)量不夠高、代表性不強(qiáng)和數(shù)量不豐富的劣勢(shì)，所以這方面的研究發(fā)展較緩慢。國(guó)外引入相關(guān)概念較早因此資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)較之國(guó)內(nèi)充分，所以對(duì)前述研究相對(duì)國(guó)內(nèi)更活躍內(nèi)容也多一些。但是相同的一點(diǎn)是，有關(guān)其他綜合收益能否提供增量?jī)r(jià)值信息的探究，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界都沒(méi)有得出統(tǒng)一的觀(guān)點(diǎn)，甚至得出大相徑庭的結(jié)論，一種是綜合收益的價(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果比凈利潤(rùn)強(qiáng)，意味著其他綜合收益帶來(lái)的增量?jī)r(jià)值信息可以提高綜合收益信息的價(jià)值相關(guān)性;相對(duì)的一種是凈利潤(rùn)的價(jià)值相關(guān)性比綜

4、合收益高，也就是說(shuō)其他綜合收益沒(méi)有給資本市場(chǎng)帶來(lái)增量?jī)r(jià)值信息。緊接著，本文分析了可能導(dǎo)致研究結(jié)論不一致的幾點(diǎn)原因。綜合收益觀(guān)念的不斷普及會(huì)促使披露的綜合收益、其他綜合收益的信息積累越來(lái)越多，數(shù)量更多質(zhì)量可靠更有代表性的樣本量也能促進(jìn)日后研究結(jié)果更加可靠、客觀(guān)、可信，關(guān)于綜合收益、其他綜合收益的研究也會(huì)更加精細(xì)化。
　　本文緊接著對(duì)其他綜合收益、綜合收益、價(jià)值相關(guān)性等的基本概念進(jìn)行了界定，并且仔細(xì)比較了2014年7月準(zhǔn)則修訂之前其他

5、綜合收益與資本公積的區(qū)別。同時(shí)在參考以前研究的基礎(chǔ)上分析了其他綜合收益單獨(dú)列報(bào)于利潤(rùn)表的必要性和存在價(jià)值相關(guān)性原因的相關(guān)理論基礎(chǔ)，為實(shí)證檢驗(yàn)的假設(shè)夯實(shí)理論。收益理論的提出、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益和經(jīng)濟(jì)學(xué)收益的對(duì)比指出了其他綜合收益產(chǎn)生的根源和重要性，并且強(qiáng)調(diào)了在利潤(rùn)表中列報(bào)其他綜合收益的必要性，干凈盈余理論、收入費(fèi)用觀(guān)與資產(chǎn)負(fù)債觀(guān)的比較這兩個(gè)部分指出其他綜合收益符合資產(chǎn)負(fù)債觀(guān)、全面收益觀(guān)的理念，符合客觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的條件，可以更好地表現(xiàn)企業(yè)收益，

6、對(duì)提高投資者預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確性也大有裨益。然后進(jìn)一步通過(guò)有效市場(chǎng)假說(shuō)理論和信息觀(guān)說(shuō)明在利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)報(bào)告附注中單獨(dú)列報(bào)其他綜合收益是如何影響資本市場(chǎng)的，通過(guò)怎樣的方式與公司價(jià)值產(chǎn)生相關(guān)性。在理論基礎(chǔ)的最后一部分提出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)即對(duì)其他綜合收益的重新度量，本文在參考了張金若(2013)等“公允價(jià)值變動(dòng)損益的性質(zhì)及其后果—來(lái)自股票報(bào)酬和高管薪酬視角的重新發(fā)現(xiàn)”文章的基礎(chǔ)上，對(duì)其他綜合收益的影響的度量方法重新設(shè)計(jì)，即以當(dāng)年度其他綜合收益的發(fā)

7、生額為度量基礎(chǔ)，不減去前期計(jì)入其他綜合收益當(dāng)期轉(zhuǎn)入損益的金額。在本文創(chuàng)新點(diǎn)的闡述中重申了一個(gè)重要但是很容易被忽略的關(guān)鍵點(diǎn):會(huì)計(jì)的實(shí)證研究，不能直接不考慮研究的背景簡(jiǎn)單地采用財(cái)務(wù)報(bào)表高度綜合的數(shù)據(jù)作為研究變量的數(shù)值，一定要考慮具體的變量對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)核算過(guò)程，是否需要變換計(jì)算方法生成數(shù)據(jù)，同樣說(shuō)明另外一點(diǎn)，熟悉對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基本理論，有利于提高實(shí)證研究的水平和保證研究結(jié)論的有效性。
　　實(shí)證方面本文以2012-2014年三年間滬市A股上

8、市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)樣本，通過(guò)計(jì)量工具檢驗(yàn)股票價(jià)格與綜合收益總額、其他綜合收益及其具體分解項(xiàng)目、還原后的其他綜合收益及其具體分解項(xiàng)目等之間的關(guān)系。除了一部分可以直接在CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)里搜集到的數(shù)據(jù)外，針對(duì)其他綜合收益的具體分解內(nèi)容數(shù)據(jù)搜集和對(duì)其他綜合收益總額和具體內(nèi)容還原的過(guò)程都是通過(guò)逐份分析1349份上市公司年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)告附注進(jìn)行的。在對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行手工搜索及整理后進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和變量間相關(guān)性分析。然后按照hausman檢驗(yàn)結(jié)果選

9、擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行面板回歸。本文在實(shí)證部分提出了六個(gè)假設(shè)，并一一驗(yàn)證?；貧w結(jié)果顯示符合理論部分提出的假設(shè)，因此得出如下六個(gè)結(jié)論:綜合收益信息通過(guò)了價(jià)值相關(guān)性的檢驗(yàn);其他綜合收益信息含有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。換言之，其他綜合收益信息的披露豐富了會(huì)計(jì)報(bào)表，展現(xiàn)給會(huì)計(jì)信息關(guān)注者更加全面的信息;包括了其他綜合收益的綜合收益，以列報(bào)凈利潤(rùn)的同時(shí)單獨(dú)列示其他綜合收益的形式表現(xiàn)出更高的價(jià)值相關(guān)性。研究證明，以“凈利潤(rùn)+其他綜合收益”形式披露綜合收益，投資者

10、可以完整地識(shí)別企業(yè)所有的收益，獲取更全面的投資信息;還原后的其他綜合收益信息也通過(guò)了增量?jī)r(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn);具體分解內(nèi)容中可供出售金融資產(chǎn)、其他項(xiàng)目具有價(jià)值相關(guān)性，現(xiàn)金流量套期保值對(duì)應(yīng)部分、外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算對(duì)應(yīng)部分、在被投資單位中享有權(quán)益對(duì)應(yīng)的部分在模型中沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的價(jià)值相關(guān)性;具體分解內(nèi)容中還原后的可供出售金融資產(chǎn)、其他項(xiàng)目具有價(jià)值相關(guān)性，還原后的現(xiàn)金流量套期保值對(duì)應(yīng)部分、外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算對(duì)應(yīng)部分、在被投資單位中享有權(quán)益對(duì)應(yīng)的部分在模

11、型中沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的價(jià)值相關(guān)性。
　　在實(shí)證分析的最后一部分進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，但是由于本文的樣本數(shù)量不是很豐富，而且篩選過(guò)程相對(duì)比較嚴(yán)格，本文在進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)替換變量的缺失值太多，檢驗(yàn)結(jié)果客觀(guān)性可能不強(qiáng)，所以本文并未采取替換變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，而是以實(shí)證分析中的假設(shè)4和假設(shè)6替代穩(wěn)健性檢驗(yàn)。假設(shè)4和假設(shè)3的模型是一樣的，但是對(duì)其他綜合收益的度量方法重新設(shè)計(jì)了，還原后的其他綜合收益數(shù)據(jù)是逐份分析年報(bào)計(jì)算得來(lái)的，和假設(shè)3中從數(shù)據(jù)庫(kù)

12、中下載的數(shù)據(jù)不同，假設(shè)4回歸分析的結(jié)果顯示假設(shè)3的檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)定的，不論還原前的還是還原后的其他綜合收益都具有價(jià)值相關(guān)性，假設(shè)6和假設(shè)5同理。通過(guò)改變其他綜合收益及其具體項(xiàng)目的度量方法重新分析，證明本文的實(shí)證檢驗(yàn)具有穩(wěn)定性。
　　根據(jù)理論分析以及本文得出的實(shí)證研究結(jié)果為基礎(chǔ)，同時(shí)具體考慮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的情況下，本文提出了相關(guān)建議:建議財(cái)務(wù)報(bào)表使用者應(yīng)更加關(guān)注綜合收益觀(guān)，增強(qiáng)其他綜合收益項(xiàng)目也很重要的意識(shí);并建議政策制定者細(xì)化其他綜合

13、收益中其他影響的內(nèi)容披露以及對(duì)綜合收益的概念進(jìn)行更多的宣傳和引導(dǎo);建議加強(qiáng)對(duì)2014年準(zhǔn)則修訂部分的宣傳，促進(jìn)企業(yè)盡快完成將以前形成的其他綜合收益事項(xiàng)由“資本公積——其他資本公積”到新所有者權(quán)益科目“其他綜合收益”之間轉(zhuǎn)換，也可以促進(jìn)規(guī)范資本市場(chǎng)的信息披露，為市場(chǎng)提供更加準(zhǔn)確的信息。
　　在正文末尾，首先提出本文數(shù)據(jù)樣本量不是很豐富的局限以及模型可能存在的不足等。緊接著指出后續(xù)研究展望:例如可以通過(guò)選取不同區(qū)域或行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)對(duì)其

14、他綜合收益的信息含量和價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行分析;隨著資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)愈加豐富及其他綜合收益披露時(shí)間增加，在以后實(shí)證檢驗(yàn)和分析可以選取時(shí)間跨度較長(zhǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究;由于其他綜合收益價(jià)值相關(guān)性的國(guó)別差異，相關(guān)研究還存在可以拓展的空間，特別是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則在資本市場(chǎng)中繼續(xù)發(fā)揮作用，樣本數(shù)據(jù)越來(lái)越豐富，以后會(huì)有更多不同的視角可供研究學(xué)者們深入探究，同時(shí)能夠判斷相關(guān)準(zhǔn)則在實(shí)務(wù)中的執(zhí)行效果;研究學(xué)者有關(guān)其他綜合收益價(jià)值相關(guān)性的研究方向也可以延伸至其他綜合收益