我國上市公司業(yè)績對高管變更影響的研究——基于金融投資者保護的視角.pdf

1、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)最為基本的企業(yè)管理制度之一,兩權(quán)分離一方面能夠解決由于企業(yè)業(yè)務(wù)活動復(fù)雜化、管理技能專業(yè)化給股東帶來的高昂的管理成本問題,另一方面也由于信息不對稱等原因產(chǎn)生了委托代理問題。高管人員是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的決策者,是決定企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵因素,高級管理人員的變更是公司治理的一項重要內(nèi)容。公司業(yè)績是企業(yè)運營狀態(tài)的重要衡量指標,是影響高管變更的重要因素,可以有效的監(jiān)督高管經(jīng)營效率。在本文中僅對公司業(yè)績對高管變更的影響進行研究

2、,暫時不對高管繼任對公司業(yè)績的影響進行研究。同西方國家中的企業(yè)不同,我國由于時代發(fā)展的特殊性,普遍存在股權(quán)集中的問題,因此在企業(yè)中出現(xiàn)了雙重委托代理問題,即股東-經(jīng)營者、大股東-小股東之間的問題。當企業(yè)出現(xiàn)嚴重的內(nèi)部人侵占時,公司業(yè)績便難以成為衡量高管經(jīng)營效率的有效指標,控股股東或大股東和高管會結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟以形成較為順暢的內(nèi)部侵占路徑。因此,投資者保護機制不僅是保障我國資本市場能夠高效運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)之一,也是完善公司內(nèi)部治理機制、減少內(nèi)部侵

3、占的有力措施。高效的投資者保護機制將提高內(nèi)部侵占的成本,減少內(nèi)部侵占的收益,將控股股東以及高管的重心轉(zhuǎn)移到努力經(jīng)營上來,從而高管變更對公司業(yè)績的變化更為敏感。另外,有一些企業(yè)存在周期性和行業(yè)性特征,這使的公司業(yè)績對高管變更的影響存在不準確性,在研究中將對指標進行處理將這種影響消除。美國參議院于2010年7月16日通過了華爾街改革和消費者保護法案,即多德-弗蘭克法案,確定了危機后美國金融監(jiān)管的改革方向,借鑒美國金融監(jiān)管體系改革,2011年