基于條件風險價值的股市風險分析.pdf

1、風險是指未來結(jié)果的不確定性或波動性，如未來收益、資產(chǎn)或債務價值的波動性或不確定性。金融市場風險測量就是測量由于市場因子的不利變化而導致金融資產(chǎn)(證券組合)價值損失的大小。目前，金融市場風險測量的主要方法包括均值－方差分析、靈敏度分析、波動性分析、VaR和CVaR方法。
　　CVaR(條件風險價值)方法是在VaR(風險價值)方法的基礎之上產(chǎn)生的，最早是由Rockafellar在1999年底提出的，其含義損失超過VaR的條件均值，反映

2、超額損失的平均水平。它較之于VaR風險測量方法，更能體現(xiàn)風險測量的潛在風險。
　　CVaR風險測量方法有多方面的應用，如信用風險的測量、內(nèi)部風險資本金的確定、資本配置、金融監(jiān)管等，本文主要研究的是CVaR在證券市場風險測量中的應用，在研究的過程中，采用了系統(tǒng)理論、歸納演繹、比較與實證分析等研究方法。
　　文章首先從總體上介紹了傳統(tǒng)風險測量方法的發(fā)展過程及其在現(xiàn)實中的主要應用，然后再對CVaR風險測量方法進行深入的研究，對其概

3、念、參數(shù)選擇、計算、性質(zhì)等方面都作了較詳細的探討，得出的結(jié)論是CVaR風險測量方法比傳統(tǒng)的風險測量方法擁有更多的優(yōu)點。再次，對CVaR在風險測量中的運用進行了深入的研究。
　　由于金融資產(chǎn)收益序列不服從正態(tài)分布、尖峰厚尾、杠桿效應的特點，這里用APARCH模型計算收益率序列的波動性，介紹了APARCH模型的特點，然后分別計算了基于正態(tài)分布、t分布、GED分布下的VaR和CVaR，并且比較了不同分布下的VaR和CVaR在風險測量上的