中國(guó)上市公司股權(quán)再融資方式的選擇研究.pdf

1、我國(guó)自20世紀(jì)90年代初建立股票市場(chǎng)以來(lái)，經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，多種融資方式并存的融資體系初步形成。同時(shí)，再融資作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式，近年來(lái)也表現(xiàn)出異常的活力。在1998年以前，配股是上市公司再融資的惟一方式，2000年以來(lái)，增發(fā)成為上市公司對(duì)再融資方式的另一選擇；2001年開始，可轉(zhuǎn)債融資成為上市公司追捧的對(duì)象。對(duì)于股權(quán)再融資問(wèn)題的研究主要是圍繞兩個(gè)問(wèn)題來(lái)進(jìn)行的：一是股權(quán)再融資方式的選擇行為；二是股權(quán)再融資后公

2、司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)變化。國(guó)內(nèi)外有大量的研究文獻(xiàn)對(duì)后者進(jìn)行了討論與解釋，但是具體到再融資方式選擇方面的研究極少。主要是美國(guó)20世紀(jì)60年代以后再融資幾乎就是增發(fā)，配股已經(jīng)很少。然而在美國(guó)以外的其他發(fā)展中國(guó)家，尤其是中國(guó)，上市公司依然面臨在配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券間進(jìn)行選擇。因此研究再融資方式的選擇在中國(guó)仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。本文通過(guò)案例分析和實(shí)證分析等方法揭示了各種股權(quán)再融資方式的特征，并對(duì)上市公司再融資方式的選擇進(jìn)行了深入剖析，進(jìn)而找出再融資方式選

3、擇的影響因素，希望有助于公司再融資決策的制定，從而穩(wěn)定并推動(dòng)再融資市場(chǎng)的發(fā)展。本研究分為五個(gè)部分：
　　 第一部分為引言和文獻(xiàn)綜述，概述了論文的研究背景和意義，并對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果進(jìn)行了歸納和梳理，這為其后的研究提供了理論基礎(chǔ)。
　　 第二部分為上市公司股權(quán)再融資闡述。該部分內(nèi)容將對(duì)股權(quán)再融資問(wèn)題的相關(guān)概念進(jìn)行界定，并對(duì)中國(guó)的融資情況與國(guó)外成熟市場(chǎng)進(jìn)行橫向比較，進(jìn)而揭示出我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的特征。
　　

4、 第三部分為上市公司股權(quán)再融資的案例分析。該章將從企業(yè)層面結(jié)合目前證券市場(chǎng)再融資的法律法規(guī)探討股權(quán)再融資方式的選擇。以中體產(chǎn)業(yè)（600158）2009年度增發(fā)新股與招商銀行（600036）2010年度配股為實(shí)例對(duì)配股和增發(fā)進(jìn)行比較研究，分析企業(yè)在何種情況下因何選擇了不同的再融資方式。
　　 第四部分為上市公司股權(quán)再融資的實(shí)證分析。該章將從市場(chǎng)投資環(huán)境及投資者層面探討股權(quán)再融資方式的選擇，啟示企業(yè)應(yīng)該規(guī)避甚至利用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)選擇最